國際電子商情12日訊 近日，日本共同社一則報道引爆全球汽車供應鏈：日產與Stellantis的核心供應商、曾排名全球第7位的馬瑞利（Marelli）正計劃在美國申請破產法第11章保護程序，以全面重組其長期債務。這意味著，這家擁有百年歷史的零部件巨頭因債務危機深陷泥潭。

追溯昔日榮光

馬瑞利的歷史最早可追溯到1919年成立的意大利瑪涅蒂·馬瑞利。2019年，美國私募股權巨頭KKR主導重大整合，將旗下的日本康奈可（Calsonic Kansei）與當時菲亞特克萊斯勒（FCA）旗下的瑪涅蒂·馬瑞利合并，打造出一個“日意混血”的零部件集團。由于馬瑞利這個名號在全球比康奈可更響亮，合并后的新集團仍命名為“馬瑞利”。從2018年數據來看，合并前的馬瑞利和康奈可的總營收共計146億歐元，可以說是全球第7大汽車零部件供應商。

馬瑞利主要經營汽車照明、電驅動、空調、儀表盤等系統及部件，是日產與Stellantis的核心供應商，在全球擁有約45000名員工，運營超過150個分支機構。

然而，這場跨國“聯姻”并未帶來預期效果。一方面，兩家風格迥異的跨國公司合并后并未能形成協同效應，再加上疫情沖擊、“外行領導內行”等因素，新誕生的馬瑞利集團陷入困境，營收逐年下滑。2020年公司跌至104億歐元，且連年虧損，集團負債也長期處于高位。

在全球汽車零部件供應商百強榜上，馬瑞利的排名從2021年的第18位掉落至2024年的23位。2024年馬瑞利自由現金流驟降67%，債務股本比攀升至185%。

或二次破產

在債務危機重壓下，馬瑞利不得不展開自救行動。一方面，其于2022年3月根據日本《民事再生法》申請破產保護，在日本發起“替代性糾紛解決方案”，由日本政府出面調解其與債主之間的債務問題；另一方面向“前東家”——日產和Stellantis求救，要求對方購買庫存、承諾未來訂單以及分擔關閉海外工廠的成本。與此同時，馬瑞利還挖來哈曼高管David Slump擔任新的CEO，希望在他的帶領下，使公司躋身全球五大汽車零部件供應商之一。

不過，從后續發展來看，這一夢想顯然沒有成真，且兩大客戶2024年也陷入困境。

Stellantis發布的2024年全年業績顯示，全年凈營收1569億歐元，同比下降17%；凈利潤55億歐元，同比大降70%。前任掌門人唐唯實也因此提前下臺，公司董事會今年5月底一致推選Antonio Filosa為新任CEO。

日產汽車的處境更加糟糕。2024財年財報顯示，公司凈虧損高達6708億日元。為應對危機，日產宣布實施大規模重組：在去年11月裁員9000人的基礎上，計劃到2027財年累計裁員2萬人（占總員工15%），同時將全球工廠數量從17家縮減至10家。

今年年初，日媒《東洋經濟》曾報道稱，馬瑞利面臨高達6500億日元的債務壓力，或二次破產。

而今，據日媒報道，公司正與主要債權人及潛在投資者協商，希望彌補約1000億日元的運營資金缺口，但談判進展緩慢。為避免重組失敗導致運營中斷，公司已開始評估啟動破產保護程序作為“兜底”方案。

據悉，美國破產法第11章并非清算，而是允許企業在法院保護下繼續運營，同時重組債務。其核心價值在于：暫停債務償還，保留客戶關系與技術團隊；管理層可重新談判供應商合同，120天內提交重組計劃。紐約律所Davis Polk合伙人Richard Stone指出：“這相當于在談判桌上放了一把槍——債權人要么接受重組，要么承受清算風險。”

潛在買家出現

作為馬瑞利的實際控制方，KKR集團正面臨關鍵抉擇。除破產重組外，出售資產成為潛在出路。

據《日經新聞》5月底披露，印度汽車零部件龍頭Motherson集團已發出了收購要約。最新進展顯示，馬瑞利董事會已于5月26日將收購方案提交債權人審議，雖遭遇部分債權人反對，但公司仍持續與金融機構協商短期融資方案，并重申經營秩序正常。

據悉，Motherson客戶覆蓋瑪魯蒂鈴木、保時捷等30余家國際車企。雖以汽車零部件業務為核心，但Motherson始終堅持多元化路線，還為航空航天、消費品以及醫療保健等行業提供零部件。多年來，Motherson在全球范圍內收購了數十家公司，包括德國知名汽車內飾供應商施耐德博士（Dr. Schneider）等。

根據2024年全球汽車零部件供應商百強榜單，作為印度最大的汽車零部件供應商，Motherson位列第14位。若能收購馬瑞利，其與馬瑞利的聯合體將形成年營收超300億美元的零部件新巨頭，有望躋身全球汽車零部件供應商前十行列，改寫全球汽車供應鏈版圖。

小結

有分析指出，馬瑞利的危機實則是全球汽車零部件產業困局的縮影。該行業正面臨雙重擠壓：前端是白熱化的技術競賽倒逼研發投入激增，后端則是融資環境惡化導致的資金鏈承壓。接下來幾周內，馬瑞利能否成功推動新一輪重組融資，或達成并購協議，將成為決定其命運的關鍵節點。

作為馬瑞利重要的客戶之一，日產汽車在一份聲明中表示：“我們贊賞馬瑞利為最大限度減少運營中斷所做的努力。”日產補充稱，將致力于支持馬瑞利，并將與其他馬瑞利客戶協調，密切關注供應鏈以防止中斷。