4月13日消息，天馬微電子股份有限公司（深天馬A）公告稱，根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，公司擬通過全資子公司廈門天馬微電子有限公司與合作方廈門國貿(mào)控股集團有限公司、廈門軌道建設發(fā)展集團有限公司、廈門金圓產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司在廈門投資成立一家合資項目公司，建設一條月加工2250mm×2600mm玻璃基板12萬張的第8.6代新型顯示面板生產(chǎn)線項目，總投資330億元。

圖源：深天馬

據(jù)悉，合資項目公司注冊資本198億元，其中廈門天馬出資29.7億元，持有合資項目公司15%股權(quán)；合作方合計出資168.3億元，合計持有合資項目公司85%股權(quán)。

 

技術(shù)縱深演進，周期性特征弱化？

顯然，受益行業(yè)高景氣度，2021年面板龍頭廠商業(yè)績快速增長，但深天馬的業(yè)績在行業(yè)中并不算亮眼。從最新年報數(shù)據(jù)來看，面板行業(yè)近兩年景氣度較高，行業(yè)龍頭京東方、TCL科技等2021年凈利潤都實現(xiàn)較大幅增長。

從競爭格局來看，價格回調(diào)將使一些成本競爭力弱的產(chǎn)線出現(xiàn)虧損，將加速行業(yè)落后產(chǎn)能退出，行業(yè)集中度提升趨勢不變。

實際上，深天馬投資標的本項目主要技術(shù)為a-Si與IGZO技術(shù)雙軌并行，以車載、IT顯示屏（包括平板、筆電、顯示器等）、工業(yè)品等顯示應用為目標產(chǎn)品市場。 

畢竟，從技術(shù)路線來看，相比LTPS和OLED，a-Si發(fā)展時間最長，技術(shù)方案和產(chǎn)業(yè)生態(tài)最為成熟，成本最具優(yōu)勢，是應用最廣的技術(shù)。

目前a-Si應用產(chǎn)品正朝著大尺寸、窄邊框、低功耗等方向提升規(guī)格和性能參數(shù)，比如在車載、工業(yè)品顯示等領域，a-Si顯示產(chǎn)品大屏化的趨勢十分明顯，同時技術(shù)上也在通過MiniLED等工藝演進提升產(chǎn)品競爭力，考驗屏廠在成熟方案上進一步做加法的能力。

畢竟，面板行業(yè)格局優(yōu)化將帶來長期增長。從供需的角度看，未來供給方面，產(chǎn)能不像過去集中大幅擴產(chǎn)，需求面積基本保持穩(wěn)定增長，在一些成熟的應用場景增速可能較低，但新應用場景需求將會出現(xiàn)高增長，行業(yè)供需將保持動態(tài)平衡。

例如，從下游場景來看，車載顯示屏大屏化、多屏化、互聯(lián)化、智能化的發(fā)展方向趨于明確，這為車載顯示市場提供了增量機會，并且隨著單屏尺寸變大、功能集成度變高，車載單屏的價值也在變大，車載市場中長期將繼續(xù)保持需求旺盛。

因此，編者也認為，從本次深天馬的投資邏輯來判斷，主要是因為在中長期內(nèi)，a-Si領域的產(chǎn)品仍保有大量需求，在車載、工業(yè)品等領域仍是占比最高的技術(shù)，并且產(chǎn)品規(guī)格還會繼續(xù)提升。

另外，也不難推測，隨著產(chǎn)能整合和行業(yè)集中度提升，LCD行業(yè)正由投資驅(qū)動的高速發(fā)展逐步進入成熟期，由新開產(chǎn)線的產(chǎn)能釋放帶來的周期波動將大幅平抑，半導體顯示行業(yè)未來會走出周期性的特征，成為確定成長性的行業(yè)，行業(yè)龍頭的盈利能力也有望趨于平穩(wěn)增長，維持在理想水平。

 

加碼中小尺寸，機遇挑戰(zhàn)并存

不難發(fā)現(xiàn)，深天馬主要深耕中小尺寸顯示領域，聚焦以智能手機、智能穿戴為代表的移動智能終端顯示市場，以車載、醫(yī)療、POS、HMI、智能家居、工控手持等為代表的專業(yè)顯示以及積極布局以筆記本電腦、平板電腦為代表的IT顯示市場，拓展基于TFT面板驅(qū)動技術(shù)的非顯業(yè)務。

而在市場表現(xiàn)上，深天馬LTPS智能機、車載TFT、車載儀表出貨量全球第一，剛性OLED智能穿戴出貨量全球第二，并在高端醫(yī)療、智能家居、工業(yè)手持、人機交互等多個細分市場保持全球領先。

不過，編者還記得，深天馬上次投建的480億元產(chǎn)線剛投產(chǎn)不久，且此次投資方出現(xiàn)“老熟人”的身影。

2月16日，廈門天馬與廈門國貿(mào)產(chǎn)業(yè)有限公司、廈門金圓產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司、廈門興馬股權(quán)投資合伙企業(yè)、廈門象嶼集團有限公司投建的月加工柔性顯示基板4.8萬張的第6代柔性AMOLED生產(chǎn)線項目正式投產(chǎn)，總投資480億元。

因此，深天馬的TM18OLED產(chǎn)線剛在年初完成產(chǎn)品點亮，其為何此時要投a-Si產(chǎn)線呢？多項產(chǎn)能在路上，難免讓人擔心深天馬能否順利消化。

實際上，編者也了解到，不同于其他面板廠的8.6代等高世代產(chǎn)線，深天馬8.6代線項目主要面向車載顯示、IT顯示屏（平板、筆電、顯示器）、工業(yè)品等顯示等中小尺寸應用市場。

相比于大尺寸，中小尺寸產(chǎn)品主要是定制化產(chǎn)品，疊加的創(chuàng)新技術(shù)更多，附加值相對來說也會更高。此外，目前車載和工業(yè)品顯示大多都是定制化生產(chǎn)，對規(guī)格、性能參數(shù)等都有不同的高要求，IT也面臨差異化規(guī)格發(fā)展機遇。

盡管，日前最新披露的年報顯示，深天馬的IT顯示營收同比實現(xiàn)500%的增長。不過，隨著車載顯示技術(shù)進步與新能源汽車行業(yè)高速發(fā)展，且疊加疫情影響，IT產(chǎn)品市場需求強勁，面板顯示行業(yè)中小尺寸市場持續(xù)增長，全球各主要顯示面板生產(chǎn)企業(yè)紛紛加大對新型顯示技術(shù)產(chǎn)線建設投入，加快推進產(chǎn)業(yè)升級和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，市場競爭激烈。

 

另一方面，顯示行業(yè)項目投資金額大、具有較復雜的工藝和技術(shù)路線，產(chǎn)線產(chǎn)能是否能如期有效釋放與產(chǎn)能利用率和產(chǎn)品良率密切相關，研發(fā)技術(shù)水平、工藝水平也影響產(chǎn)品在性能、價格上的競爭力，此外，技術(shù)風險也體現(xiàn)在先進入行業(yè)的從業(yè)者所筑起的專利壁壘。

總的來說，對于顯示賽道所有玩家而言，在激烈競爭下，疊加疫情等因素的考驗，客戶訂單也在呈現(xiàn)出向頭部企業(yè)傾斜的趨勢。這將考驗所有玩家的供應鏈韌性和客戶黏性，深天馬面臨的將是一場持久戰(zhàn)。