4月14日消息，昨日下午，芯片圈突然傳來一出重磅的收購消息，文曄科技與世健科技于當日共同宣布文曄科技將透過100%持有的子公司WT Semiconductor Pte. Ltd.，以每股1.93元新加坡幣現金與總金額約2.322億元新加坡幣，取得世健科技100%股權。

此交易待世健科技股東、相關主管機關、監管單位及新加坡高等法院核準同意后，預計于2022年第三季度完成相關程序。世健科技的創辦人與執行長Albert Phuay先生將透過此交易取得之部分現金再投資WT Semiconductor Pte. Ltd. 20%股權，而文曄科技將持有WT Semiconductor Pte. Ltd. 80%股權，Albert Phuay先生將續任世健科技執行長。

來源：文曄

 

換股“抱大腿”，弱肉強食之無奈？

不難發現，文曄科技作為全球領導半導體零組件分銷商，同時也是亞太地區第二大半導體元器件分銷商，在持續多年優于市場的成長下，2021年營收接近160億美元。目前代理超過80家一線半導體供應商與服務超過8000家優質客戶。

文曄代理產品線（來源：截自官網）

世健科技則經過多年的發展與成長，建立了堅強的基礎，包含與供應商如Analog Device (ADI)、Microchip、Qorvo、Qualcomm、Samsung等的長期信賴關系，并且持續擴展客戶基礎，目前已有超過4千家緊密合作的客戶。

不過，編者也留意到，此次并購說白了，文曄其實是以現金加換股的形式來獲得世健科技的100%股權。而至此，世健科技的創辦人與執行長也持有20%文曄的相關股份，同時仍然擔任世健執行長。這對于世健來說，通過這筆交易抱上文曄的“大腿”，也確是一個不錯的選擇，但是否也反映出被收購者多少的無奈？

來源：臺媒

編者還記得，此前大聯大一度還想收購文曄。當時，文曄科技董事長就有擔憂，文曄與大聯大若合并，或以任何方式合作，將導致生意下滑、公司獲利減少，股東權益將嚴重受損進而減少員工就業，形成“四輸”的局面。

畢竟，鑒于大聯大與文曄為臺灣前二的分銷商，兩者合計市占率在亞太區前10大分銷商超過50%。一旦大聯大與文曄結合或合作，上游原廠為免過度集中而受制于臺灣代理商，將會減少與大聯大及文曄的生意，而將部分業務轉給其他國家代理商。

此外，大聯大與文曄的客戶群高度重疊，結合后將造成下游客戶半導體零件采購來源過度集中，并可能影響客戶采購議價的能力，損及臺灣電子業者的權益。

在半導體行業，弱肉強食，甚至是“惡意收購”似乎已司空見慣。慶幸的是，如今文曄化被動為主動，成為了收購的一方。

顯然，此次交易預計能帶來雙方強勁的綜合效益，經由互補的產品線以強化業務的擴張。  此外，結合雙方已建立的客戶基礎將大幅提升文曄科技于亞太區域的經銷能力，透過交叉銷售不同的產品線，雙方不僅可實現潛在的綜效，同時也帶給供應商更多業務擴展的機會。

不過，一些重合的產品線，應該也會面臨多少整合的問題。同時，收購后也不可避免地會面臨人員、團隊整合吸收的問題，這至少也需要一定的磨合過程。

 

“復制”巨頭成長道路，新一輪趨勢開啟？

鑒于分銷商處于整個產業鏈的中間環節，其價值在于提供專業咨詢服務，輔助設計和供應鏈支持。一般不同分銷商之間代理的產品和客戶都趨于互斥，很難通過競爭打破壁壘而攫取對手代理線和客戶，因此外延式發展成為增強競爭力提升話語權的重要方法。這些年來，電子元器件產業鏈并購不斷。

從歷史上來看，一直以來，分銷行業前三的安富利(Avnet)、艾睿(Arrow)和大聯大均系不斷通過并購重組完善產品線、不斷整合資源，逐步成為國際電子元器件分銷行業的龍頭企業。

對于國內方面，近些年，本土分銷商出現密集資本運作，如深圳華強收購湘海電子、深圳捷揚；力源信息完成收購鼎芯無限和飛騰電子，鯨吞帕太集團；英唐智控收購深圳華商龍；中電港引入大聯大資源。鑒于國內集成電路市場之大和電子分銷商體量較小，本土分銷巨頭們利用資本市場的力量展開收購以擴大自身規模成為行業趨勢。

 

其中以深圳華強為例，深圳華強二十多年長期耕耘于電子產業，特別是2014年底其確立全面進入電子元器件授權分銷行業的發展戰略，在2015年至2018年期間，深圳華強合計耗資23.46億元，收購湘海電子100%股權、鵬源電子70%股權、淇諾科技60%股權、芯斐電子50%股權等優秀的電子元器件授權分銷商。

現在看來，短短幾年時間，其已逐步并購轉型成分銷商龍頭。具體來看，不斷整合國內電子元器件授權分銷行業后，深圳華強完成了上游的被動元器件代理+主動元器件代理、國外產品線代理+國內產品線代理，以及代理產品線用于下游不同應用領域及移動通訊、醫療、新能源（含電動車、光伏等）、汽車電子等領域的較為完整的電子元器件分銷平臺布局。

 

對此，編者也認為，從目前整體元器件分銷商市場來看，有兩大很明顯的趨勢，其一是巨頭產品線走向全面化，其二是中小型分銷商走向細分化。而兩個趨勢的背后，最終形成的合力則是強者恒強，小型分銷商將越來越難走下去。

不管如何，中國大陸的本土元器件分銷商，與上述那些國際巨頭相比，在規模上還有很大差距，所以更需要通過并購互補的方式擴張，以縮小與后者的差距。當然，如同大聯大與文曄的案例，并不是所有的產業并購整合都是相得益彰且一帆風順的，這里面伴隨著很多細節化的技術與考慮，決策做對了才有較大的協同作用。

不過，實際上，近兩年分銷業界已經少有大型并購的發生。上一次相對轟動的事件，還是2019年底大聯大擬收購文曄30%的股權。而如今文曄對世健的收購案，是否新一輪芯片分銷商“大魚吃小魚”的節奏啟幕？