5月6日消息，MaxLinear（邁凌）和慧榮科技宣布，雙方已達(dá)成最終協(xié)議，MaxLinear將以現(xiàn)金加股票的方式收購慧榮科技，合并后公司的企業(yè)價值為80億美元。

雙方在聲明中表示，邁凌科技以每股美國存托股票114.34美元的價格收購慧榮。這次出價比慧榮在4月22日的收盤價溢價48%。

 

強強聯(lián)合，邁進TOP10？

實際上，上周就傳出中國臺灣NAND快閃存儲器控制芯片大廠慧榮正在探索潛在的出售交易。昨日早些時候，市場上已傳出有追求方釋出收購意愿的消息，據(jù)知情人士透露，已經(jīng)與慧榮接洽并考慮收購的廠商包括MaxLinear（邁凌）和聯(lián)發(fā)科。

聯(lián)發(fā)科我們就比較熟悉，去年憑借在智能手機市場增長，營收大漲53.2%，凈利潤同比暴增170%。對于財力大漲的聯(lián)發(fā)科來說，此時出手并購慧榮科技，有助于進一步提升其在智能手機等市場的影響力，以及整機芯片占比。

至于MaxLinear，是一家領(lǐng)先的射頻、模擬、數(shù)字和混合信號集成電路供應(yīng)商，為連接和接入、有線和無線基礎(chǔ)設(shè)施以及工業(yè)和多市場應(yīng)用提供服務(wù)。目前的產(chǎn)品包括網(wǎng)絡(luò)接入、無線Wi-Fi、電源管理、4G/5G基建等。財報數(shù)據(jù)顯示，2021年MaxLinear營收為8.92億美元，凈利潤為0.42億美元。目前市值不到42億美元。

 

據(jù)悉，這項交易不受任何融資條件約束，有望于2023年上半年完成。交易完成后，邁凌科技股東將擁有合并后公司約86%股份，慧榮科技股東則將持有合并后公司約14%股份。若以邁凌科技2022年5月4日收盤股價為準(zhǔn)，慧榮科技的交易對價總額隱含價值為38億美元。

不難發(fā)現(xiàn)，慧榮科技客戶遍及全球，包括所有NAND Flash 大廠、儲存裝置的模組廠、大型數(shù)據(jù)中心及其他OEM 大廠，其存儲控制芯片支援英特爾（Intel）、鎧俠（Kioxia）、美光（Micron）、三星（Samsung）、SK 海力士（SK Hynix）、西部數(shù)據(jù)（Western Digital）及長江儲存（YMTC）所生產(chǎn)的各式NAND Flash閃存。

 

縱觀全球控制芯片市場，三星、西部數(shù)據(jù)為主的原廠占據(jù)約45%的市場份額；慧榮科技、群聯(lián)電子、Marvell等廠商，合計占據(jù)約40%以上的市場份額。

根據(jù)兩家公司預(yù)估，此番收購之后，將對整體芯片設(shè)計行業(yè)的格局帶來改變：年度合并營收有望突破20億美元，憑借技術(shù)方面的相互支持，面向的整體潛在市場機會可達(dá)150億美元。

以第三方機構(gòu)統(tǒng)計的全球Top10芯片設(shè)計門檻來看，合并后公司的總營收，將助推這家新公司位列Top10。換言之，粗略估計，兩家公司合并后將有望進入全球芯片設(shè)計Top10陣營。

來源：邁凌科技官網(wǎng)

不過，慧榮已經(jīng)在存儲領(lǐng)域叱咤風(fēng)云多年，建立了足夠的威望與市場影響力，突然宣布出售，還是讓人比較詫異的，到底是為何呢？

 

業(yè)務(wù)瓶頸凸顯，抱團取暖？

查閱慧榮科技最新財報，2021年全年營收達(dá)9億2,210萬美元，年成長率達(dá)71%，稅后凈利2億1,933萬美元。昨（5）日，慧榮科技剛剛公布了截至3月31日的2022年第一季度財務(wù)業(yè)績。財報顯示，該公司一季度營收為2.42億美元，超過該公司指引的高端。

不難發(fā)現(xiàn)，自2020年第三財季以來，慧榮科技季度營收、非GAAP凈利潤均呈穩(wěn)定上揚態(tài)勢，毛利潤率也穩(wěn)定在50%左右。

 

實際上，作為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的存儲主控廠商，慧榮科技野心勃勃，此前便有計劃，2021年慧榮科技將成為全球最大的client SSD控制器芯片廠商，全年出貨量會超過160 million，全球市場占有率約為38%左右，eMMC/UFS主控芯片市占率也將提升至30%左右。

當(dāng)然，除了是因為慧榮科技自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化之外，主控芯片供應(yīng)緊缺引發(fā)的漲價潮更是助推慧榮科技業(yè)績攀升的原因。

雖然業(yè)績表現(xiàn)逐季上揚，但慧榮科技也伴隨著內(nèi)外隱憂，公司未來發(fā)展充滿不確定。

 

畢竟，在終端出貨量“疲軟”的情況下，無論是SSD還是嵌入式存儲設(shè)備，盡管每個存儲設(shè)備容量可以持續(xù)增長，但也只能搭載一個主控芯片，再加上主控售價也很難大幅增長，主控市場的發(fā)展瓶頸已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)。

實際上，在慧榮科技的業(yè)績構(gòu)成中，主要可以分為兩大板塊，主控芯片和存儲模組解決方案。慧榮科技業(yè)績收入嚴(yán)重依賴主控業(yè)務(wù)，但高研發(fā)成本疊加市場增量有限，主控行業(yè)發(fā)展已現(xiàn)瓶頸，未來成長壓力可想而知。

 

總的來說，慧榮科技在當(dāng)前“缺芯”大環(huán)境及主控行情尚處于良好階段，選擇拋售，不失是一個好的選擇。

從另一方面來看，邁凌科技的射頻、類比/混合訊號與處理能力，結(jié)合慧榮科技的NAND Flash控制芯片技術(shù)，將完成全面的技術(shù)堆棧，充分掌握端對端平臺的全面功能，并加速開拓企業(yè)級、消費與其他相關(guān)市場的成長。

再者，雖然整體上看，中國大陸的廠商在公司規(guī)模、全球化方面與海外大廠相比還有差距。但與行業(yè)領(lǐng)先者對比，國內(nèi)存儲控制芯片產(chǎn)業(yè)基本上少存在技術(shù)代差，多是企業(yè)規(guī)模大小的差異。

 

就例如，目前國內(nèi)的SSD主控芯片廠商包括得一微電子、國科微、聯(lián)蕓科技、華瀾微、英韌、憶芯、得瑞、江蘇華存等正在不斷擴大影響力。

因此，近年來中國大陸半導(dǎo)體力量的崛起，無疑也給行業(yè)帶來了壓力，海外的廠商不得不考慮并購等方式在未來的競爭中繼續(xù)保持整體優(yōu)勢。

在過去一年全球市場對半導(dǎo)體的高景氣度需求支持下，兩家公司業(yè)績都創(chuàng)下歷史新高，攜手合作必定是強強聯(lián)合的又一案例。