5月23日消息，A股最大的芯片設計公司韋爾股份公告，其全資企業紹興韋豪企業管理咨詢合伙企業(有限合伙)擬以不超40億元增持北京君正股票，且增持后累計持有北京君正股份數量不超過5000萬股，不超總股本的10.38%。

本次交易構成關聯交易，不構成重大資產重組。

來源：韋爾公告

密謀已久？清華系持續角逐

今天周一早盤，受利好消息刺激，北京君正高開高走。實際上，韋爾股份對北京君正“覬覦”已久。

從股權構成來看，北京君正是一家股權較為分散的公司，實控人是作為一致行動人的劉強和李杰，分別持有8.4%和4.68%的股權，為第四大和第五大股東，二者相加持股比例為13.08%，略微超過第一大股東北京屹唐盛芯半導體產業投資中心（有限合伙）（屹唐盛芯）。

數據來源：Wind，界面

編者也發現，韋爾股份與北京君正早有淵源。2020年，在北京君正完成收購北京矽成后，韋爾股份與其合資設立了上海芯楷集成電路有限責任公司，依托北京矽成多年的Flash設計經驗和技術積累，研發面向消費市場的NOR Flash產品。2021年度北京君正NOR Flash產品收入位居全球第六。

當然，這也不是韋爾股份第一次增持北京君正。在外界看來，此前，韋爾股份一直在“偷偷”增持北京君正。由于總經理辦公會上的議案并不需要公告，相關增持計劃得以順利的“偷偷”進行。畢竟，沒有驚動市場，一定程度上降低了買入成本。

具體來看，過去12個月內，韋爾股份參與認購了北京君正向特定對象發行股票，北京君正非公開發行完成后，韋爾股份以發行價格103.77元/股獲配北京君正530.02萬股，這部分股份已于2022年5月16日上市流通。

另外，2022年3月24日至2022年5月19日期間，韋爾股份通過二級市場集中競價方式累計購買北京君正1860.49萬股。截至2022年5月20日，韋爾股份累計持有北京君正2390.51萬股，占北京君正總股本的4.96%。

再者，韋爾股份關聯方北京華創芯原科技有限公司、呂大龍還分別持有北京君正3.26%和0.67%的股份。

另一方面，目前，北京君正前三大股東屹唐盛芯、武岳峰和上海集岑企業管理中心（有限合伙）（上海集岑）都已披露減持計劃。如果這三家股東按期執行減持計劃，韋爾（紹興韋豪）進一步增持股份至10%的情況下，韋爾將成為第三大股東，日后有可能逐步會成為北京君正的第一大股東，屆時甚至會對劉強和李杰的實控人地位產生威脅。

 

當然，讓編者也覺得耐人尋味的是，這兩家芯片龍頭的董事長是清華大學校友。韋爾股份的董事長虞仁榮是清華大學電子系1985級，北京君正的董事長劉強是清華大學機械系1988級的。兩家公司此前曾共同看中了知名COMS傳感器廠商豪威科技，2016年北京君正吞并豪威科技失敗以后，豪威科技最終被韋爾股份收入囊中，韋爾股份也由此一舉成為市值上千億的芯片龍頭。

另外，據聞虞仁榮最早也看上了ISSI，但當時韋爾股份正在全力收購豪威，所以無暇顧及，后來ISSI被北京君正所收購。雙方的版圖角逐真的如火如荼。

 

韋爾為何垂涎欲滴？

不難發現，韋爾股份的產品覆蓋CIS（圖像傳感器）、TDDI（觸控和顯示集成）和模擬芯片，主要面向消費電子。而北京君正的產品覆蓋存儲、ISP、LED驅動芯片、觸控傳感芯片、DC/DC芯片、車用微處理器芯片、LIN、CAN、G.vn等網絡傳輸芯片等領域，主要是面向汽車、工業、醫療及高端消費類市場，特別是在汽車領域有很深的客戶基礎。

因此，雙方在客戶資源方面具有一定的互補性。

當然，不管如何，編者也認同，韋爾股份本次交易也是基于半導體產業投資角度考慮，中長期看好北京君正存儲芯片、模擬與互聯芯片等主營業務的市場發展前景，加強與北京君正在主營業務上的戰略合作。從中長期來看，北京君正業績將順應市場表現出較強的成長性。伴隨著業績的逐步兌現，北京君正的整體估值有望得到提升，韋爾股份有望通過投資北京君正獲得一定的投資收益。

不過，投資北京君正是否能帶來高額回報，恐怕還很難判斷。根據北京君正在5月21日發布的激勵計劃，設置的業績考核目標較為寬松，2021年到2023年，公司營收或凈利潤的復合增長率只需達到5%就能達成。與此同時，北京君正的主營業務存儲芯片也存在較強周期性，這種高毛利率能持續多久尚未可知。

 

而對于韋爾股份此次增持資金來源，約40%來自自有資金，約60%來自銀行貸款及法律法規允許的其他融資方式籌集資金，不涉及使用募集資金。經計算，此次增持大約有16億元來自韋爾股份自有資金。

因此，本次交易可能會增加韋爾的整體負債規模，導致韋爾財務費用增加，對其凈利潤產生一定影響。

關鍵的是，這次的增持對于韋爾股份來說并不輕松。一季報顯示，韋爾股份賬面貨幣資金為60.16億元，短期借款為20.51億元，拿出40億元對于公司而言頗有壓力。這也能看得出韋爾對北京君正何其的堅持與垂涎欲滴了。

來源：中國信通院

不管如何，在手機銷量見頂的大背景下，韋爾股份急需拓展客戶尋找新增長點，這或是此次斥資的深層次原因。上市公司之間的增持收購股權，有助于上市公司之間實現優勢互補和產業資源的有機結合，發揮協同效應，提升行業整體的景氣度。

據悉，虞仁榮和劉強、李杰都畢業于清華大學，武岳峰的三位創始人武平、潘建岳和李峰也都是清華校友，而且潘建岳還占有北京君正一個董事席位。這場清華校友圈中的資本博弈或許才剛剛開始。