從DVD到手機再到AIOT，從產業投資角度看突飛猛進的聯發科

2022-07-26 來源：芯八哥

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關鍵詞： DVD 手機 AIOT

提起聯發科，不知道大家的第一印象是什么？“山寨機之王”，可能這個既是他一生的驕傲，也是其宿命的牽絆。不得不說，在芯片界，聯發科可謂抒寫了一部悲壯、勵志的芯片企業發展史。

從創立至今，聯發科應對磨難的決策與堅韌對于深處波譎云詭的國際環境之中的國內芯片企業有很多的啟發，筆者希望一探其“屹立不倒”的秘密及投資之道，為芯片行業從業者提供參考及借鑒。

“山寨機之王”的逆襲之路

聯發科是現代臺灣半導體產業分工的受益者之一，其創始人蔡明介曾就職于臺灣第二代代工廠聯華電子，1997年從聯電拉起團隊創業。從DVD芯片到轉型手機SOC，短短十年間躋身全球IC設計廠商前三，蔡明介本人也被譽為臺灣“IC設計教父”。

聯發科發展重要節點回顧

資料來源：芯八哥整理

從聯發科的歷程來看，可謂是成也山寨機，敗也山寨機。

很長一段時間聯發科都被冠以“山寨手機”的供應商代表，依托2004-2009年之間國內山寨機廠商的興起，聯發科通過創造性的交鑰匙方案（turn-key）讓其成為一眾手機廠商的香餑餑，“山寨機之王”深入人心。

此后，過渡至智能機時代，聯發科雖然一直在發展，但多年口碑的影響及技術路線的失誤導致其被局限在了中低端市場。同時，在“買芯片送基帶”的高通、自研的三星和華為“夾擊”下，其市場一度銷聲匿跡，中低端市場也隨著高通400/600系列的發力不斷衰減。

從聯發科的再度崛起來看，受惠于5G發展，技術是其安身立命的根本。

在業界一片看衰之下，聯發科也依舊堅持5G為本和AIoT并行的多元化戰略，持續堅持高研發投入，蟄伏等待機會。從下圖來看，盡管2015年以來聯發科營收及凈利潤增速不斷下滑，但是其研發依舊保持高投入。

資料來源：聯發科、芯八哥整理

功夫不負苦心人，隨著2020年以來高通新一代驍龍芯片的“翻車”、華為海思被制裁及聯發科新一代天璣芯片技術的突破，疊加5G的快速普及，在國產廠商的主動或被動支持下，聯發科再度迎來春天。

根據其公布的最新的年報來看，2021年營收突破千億，約1128億元人民幣，年增53.2%；凈利潤達255.8億元人民幣，首次年度獲利超200億元，年增171.6%，雙雙創下歷史新高。

資料來源：聯發科、芯八哥整理

從主營構成來看，手機芯片業務依舊是聯發科的核心收入來源，在Wi-Fi技術領域的積累也為其在IOT及智能家居開疆拓土建立奇功。

2021Q4聯發科營收構成及增速

類別	2021Q4	同比增長
手機芯片	52%	51%
IoT/Computing/ASIC	26%	31%
智能家居	15%	16%
消費類電源管理IC	7%	30%

資料來源：聯發科官網、芯八哥整理

截至2021年底，聯發科智能手機芯片登頂全球第一，5G手機芯片僅次于高通位居第二。其他包括智能和數字電視、智能語音助理、光盤機與藍光播放器等品類芯片市場占有率均為全球第一。

資料來源：Wind資訊

為什么可以屹立不倒？

聯發科的故事我們已經聽過了太多，其多年來能在市場及輿論中漩渦中屹立不倒，長期來看，核心還是在于其堅韌不拔的精神、敏銳的市場洞察力及持續的高昂的研發投入；當然，短期內主要還有難以忽視的天時地利人和。

從聯發科的年報可以看出，近16年其研發支出平均占比超過20%，遠高于一般的高科技企業，更難得的是其十幾年如一日的堅持投入。同時，多年來從DVD到手機再到AIOT，聯發科的前瞻布局不可謂不精準，獨到的眼光可見一斑。

資料來源：聯發科、芯八哥整理

從這幾年來聯發科的逆襲來看，可謂運氣“爆棚”?！疤鞎r”方面，高通芯片屢屢“翻車”、海思受制裁“隕落”，聯發科猶如“錐處囊中”，收獲利好；地利方面，聯發科依托臺灣穩定的半導體供應鏈及下游廠商的長期合作關系，占據良好的供應鏈先機；人和方面，近幾年中美貿易爭端導致國內終端廠商迫切尋找“備胎”，紛紛加碼聯發科。

此外，不可忽視的是，一向做事高調的聯發科，卻在近十年間，在投資圈悄悄“低調撒錢”，打造出了一個讓人難以忽視的生態圈。

從投資一窺聯發科的戰略布局

早在2014年開始，聯發科便設立了3億美元的風險投資基金，積極進行多元化布局。其中，聯發科2011年通過409萬美元投資的當時“不知名”的匯頂科技，在2016年成功上市后創下 5 年大賺 600 倍的投資傳奇史。

從投資手段來看，聯發科主要通過旗下Gaintech和翔發投資進行對外投資，其中匯頂便是通過Gaintech進行注資，而翔發的投資則偏重于中國臺灣地區的企業。同時，聯發科通過組建擁有專業的投資團隊來保證自己的投資收益，重視長遠投資戰略和布局。

聯發科曾公開表示，聯發科投資部門將積極注資在半導體系統和裝置、網路基礎設施、服務和物聯網（IoT）等領域的新創公司，目標是建立以聯發科為中心的產業生態系統，產業類型包括通訊、電腦運算、網路媒體及分析等。

從投資階段來看，聯發科可以分為兩個階段，第一階段是探索期（2008-2014），主要圍繞自身業務進行多元化摸索，內部對于投資還存在反對的聲音；第二階段是戰略擴張階段（2015年以來），隨著匯頂、唯捷創芯等項目收獲了甜頭，手機業務低迷之下其投資并購逐步加速。

總的來看，通過投資匯頂科技、晶心科技、思必馳及Mapbar等企業，同時有目的收購雷凌、晨星、立锜及絡達等優質資產，形成了較為密切的供需關系，不僅拓展了業務范圍，也加強了自身的技術積累。

聯發科主要投資/收購版圖一覽

資料來源：芯八哥整理

除了依托自身的投資公司，聯發科也積極參與和外部基金的合作。主要包括中國湖北長江蔚新能源產業發展基金會、上海物聯網二期創業投資基金、昆橋（深圳）半導體科技產業股權投資基金、上海閃騰創芯投資合伙企業、上海武岳峰二期集成電路股權投資合伙企業等，業務覆蓋AI、移動互聯網、智能家居、激光雷達等多個領域，打造出龐大的生態圈。

綜上，可以看出，聯發科通過投資、并購等外延式手段，正積極向智能手機、穿戴裝置、物聯網及車聯網等市場完整芯片方案的方向前進。依托對創新性項目和產業基金的投資，不僅讓其賺的盆滿缽滿，還幫助聯發科找到了更多的成長途徑。這種經營模式也值得所有的集成電路企業參考。