軟銀正在殺雞取卵。

事實證明，孫正義確實在忙著讓 ARM 上市。根據英國《金融時報》4 月 12 日報道，日本投資集團軟銀創始人孫正義本周將與納斯達克簽署協議，讓旗下的英國芯片公司 ARM 在今年秋天赴美上市。

從英偉達收購受阻開始，孫正義就在等這一天了。

去年 11 月的財報電話會議上，孫正義感嘆道，隨著軟銀轉向全面防御模式以減少損失，他將「無用武之地」。為了避免這種情況，他表示要退出軟銀的日常經營，全身心投入到 ARM 的營收增長和上市事項中。

除此之外，孫正義可能心里也明白，軟銀需要 ARM 來彌補持續的投資虧損，單靠減持阿里巴巴股票進行套現，已經無法挽救軟銀慘淡的業績。截至去年 9 月的 2022 財年第二季度報告中，依靠出售阿里巴巴股票，軟銀直接套現 4.6 萬億日元（約合人民幣 2300 億元），不僅避免了巨額虧損，當季凈利潤還達到了 3 萬億日元。

但在 3 個月后，日本軟銀發布了 2022 財年第三季度報告，截至 2022 年 12 月的 3 個月內，軟銀虧損了 7834.15 億日元，約合人民幣 402 億元。這一次，孫正義少有地缺席了財報公布后的電話會議，忙于推進 ARM 的上市。

可以說，ARM 的上市在一定程度上已經成為了當下整個軟銀集團的關鍵。

然而也是在孫正義主導下，ARM 公司還進行可能是最近二十年來最具爭議性的業務調整。據報道，ARM 公司已經通知了高通、聯發科、紫光展銳等芯片廠商，以及小米、OPPO、vivo 等主要手機廠商：

未來他們將不再根據芯片價值向芯片廠商收取授權費，而是根據設備平均售價直接轉向終端設備廠商收取。

這意味著芯片廠商在芯片價格上的話語權將被極大削弱，同時對手機廠商來說，「在新的定價模式下，授權費將至少比當前高出幾倍。」一位國內手機大廠高管透露。

新舊收費模式，圖/英國《金融時報》截圖

孫正義干得出這種「殺雞取卵」的事。

軟銀需要 ARM 來「回血」

「在物聯網時代，我認為 ARM 將是冠軍。」2016 年孫正義說服了投資者，斥資 243 億英鎊（約 314 億美元）收購 ARM。但孫正義高估了物聯網的發展速度，再加上自身投資業務遭遇的危機，到 2020 年就想將 ARM 出售給英偉達，售價達 660 億美元。

郎有情，妾有意，奈何 ARM 太重要，英特爾、高通、谷歌、微軟等多家科技巨頭以及各國監管機構齊聲反對，導致這起收購最終破產。

過去十多年，智能手機的流行和普及改變了整個科技行業的格局，也催生了最強大的幾家科技公司：蘋果、谷歌、高通、臺積電以及 Arm，它們代表了手機產業最核心的系統、芯片設計及制造、芯片指令集架構。作為生態底層的 Arm，芯片設計離不開，系統和移動應用開發也離不開。

ARM 被任何一家科技巨頭收入囊下，都是不可接受的。但在投資業務連年虧損的背景下，軟銀急需從 ARM 上「回血」，既然賣不掉，最好的選擇就是獨立上市。

為此 ARM 進行了一系列的調整，比如更換了首席執行官、首席財務官、首席法律顧問等關鍵崗位；將組織架構重新劃分為四條獨立業務線：車用、終端產品（消費技術）、基礎設施和物聯網。

ARM 還與高通圍繞「授權合同」對簿公堂，ARM 在起訴文件中要求高通停止使用 Nuvia（2021 年被高通收購）的架構——ARM 對初創公司收取的授權費較低，表示還會要求所有使用 ARM 公版 CPU 的企業必須接受整套公版方案，包括 GPU、NPU、ISP 等。

圖/高通

比如說高通要采用 ARM 公版 CPU，就要放棄采用自研 Adreno GPU，換成 ARM 公版 GPU。反之，高通如果繼續使用自研的 Adreno GPU，同時也必須在 ARM 架構授權基礎上，自行開發 CPU。但在自研 ARM 架構 CPU 上，截至目前只有蘋果取得了商業上的成功，高通和三星都曾先后放棄了自研 CPU，轉投表現更好的 ARM 公版。

而在孫正義治下，ARM 甚至希望通過向智能手機廠商收取更高的授權費用，提高公司利潤，以便在即將到來的 IPO 中吸引更多資金。

逃離 ARM 正當時？

作為智能手機生態的「支柱」之一，ARM 的賺錢能力實際與其重要性相當不匹配。相比起高通、蘋果等公司數百上千億美元的收入，即便是消費電子市場一路上揚的 2021 年，ARM 的創紀錄財年營收也不過 27 億美元，調整后 EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）剛到 10 億美元。

想想軟銀購買 ARM 花費的 316 億美元，這意味著至少要等 30 年后才能賺回來。更何況 ARM 的實際凈利潤只會更小，智能手機市場的規模也早已見頂，2021 年的「好時光」不可能持續。

但如果按照 ARM 新的收費模式，根據設備的平均售價直接向終端廠商要求授權費用，其銷售的每一種芯片設計，都將賺到比之前多上幾倍的收入，因為智能手機的平均價格還是要比芯片貴得多。

圖/IDC

不過可想而知，利潤受損的芯片廠商和手機廠商都不會太買賬，更何況當下的智能手機市場還要面臨市場萎縮的壓力，手機廠商為了刺激消費需求，已經在降低利潤吸引消費者購機。據稱，至少有一家國內手機大廠已經明確拒絕了 ARM 的提價計劃。

問題的關鍵還在于 ARM 和孫正義的決心。智能手機在今天有多重要已經無需贅言，ARM 作為全球最大的芯片 IP 提供商，其芯片架構被應用于幾乎每一臺智能手機上，也包括 iPhone。假設 ARM 就是一條路走到黑，短期內芯片廠商和手機廠商有且僅有一個選擇——認慫，然后再尋求將硬件、軟件生態盡快轉移到開源的 RISC-V 架構之上。

高通此前就對 RISC-V 表達了更大的興趣，谷歌也在去年年底的 RISC-V 峰會上宣布，Android 將逐步支持 RISC-V 指令集架構，將其與 ARM 共同視為一級平臺。一旦 ARM 選擇強制執行新的定價模式，所有有能力自研芯片廠商恐怕都會加速投向 RISC-V 的懷抱。

話又說回來，追求更高的營收和利潤對 ARM 來說其實是一個合理的訴求。更深層次的問題還是在于，作為投資公司的軟銀本質不會尋求長期的經營，所以才出現采用過激的調整，向終端廠商直接尋求更多的利潤。

誠然，對現有的合作廠商來說，ARM 的授權方式還有著不小的吸引力，ARM 架構在手機芯片市場的地位也依舊難以撼動。只是隨著軟銀不斷消耗 ARM 過去積累的聲譽和信任，以及 RISC-V 的不斷發展，這家誕生于 1978 年的芯片公司不知道會走向何方。