庫存長期低位，行業景氣度上行

從數據看，綜合國內外多家IGBT頭部廠商庫存變化情況，盡管2022Q4以來廠商庫存有所上升，但整體仍處于較低的庫存水位。可以看到，當下IGBT市場供不應求仍未改變。

資料來源：Wind、各公司年報、芯八哥整理

為更加直觀了解當前庫存變化走勢，我們把上述廠商平均庫存天數和從歷史行業的常規庫存水位線做個對比。顯而易見，2020Q2以來IGBT行業景氣度維持上行，庫存風險較低。

資料來源：芯八哥整理

大廠交期超50周，缺貨短期無解

供應鏈消息顯示，目前IGBT缺貨基本在39周以上，供需缺口已經拉長到50%以上，市場部分料號供貨周期還是維持在52周。

資料來源：公司官網、富昌電子、芯八哥整理

根據這幾年IGBT領域龍頭廠商英飛凌的交期及訂單看，其去年IGBT訂單已處于超負荷接單狀態，整體積壓訂單金額超過420億歐元，排單交期基本超一年以上，最新的Q2交期維持在39-50周，價格也居高不下。另一家大廠安森美方面，其去年一季度開始車用IGBT訂單已滿并不再接新單，2022-2023年的產能全部售罄，最新的Q2交期在47-52周，遠高于英飛凌，價格一直維持高位。從頭部廠商走勢看，當前IGBT供需還沒有明顯的緩解。

資料來源：公司官網、富昌電子、芯八哥整理

新能源引領擴張，國產替代加速

下游應用方面，2020年以來新能源汽車用IGBT需求快速增長，2022年較2020年需求比重提升17%，新能源汽車成為拉動IGBT市場增量需求的核心。新能源【新能源汽車、新能源發電（光伏、風電等）】引領國內外IGBT行業快速擴張。

資料來源：Yole、Omedia、芯八哥整理

眾所周知，國內新能源汽車、光伏及風電等新能源產業出貨量及需求領先于全球各國，是全球新能源產業發展的核心主導力量之一。IGBT作為這幾年缺芯的重災區，英飛凌、安森美等國際大廠仍占據絕大部分市場份額，士蘭微等國內廠商在全球競爭中不具備優勢。

資料來源：英飛凌財報、芯八哥整理

在IGBT供應短缺、終端需求高速增長及貿易爭端的背景下，實現IGBT國產替代已成為大勢所趨。根據 Yole數據統計，2015年國內IGBT自給率約10%，2019年12%，2022年達28%，可以看到，伴隨著終端需求增長，國產廠商自給率快速攀升。

資料來源：Yole、芯八哥整理

具體來看，近幾年國內IGBT迎來產品驗證導入的黃金機遇期，除工控產品加速替代海外產品外，斯達半導、中車時代電氣、士蘭微等公司車規級IGBT 產品驗證都取得了較大進展，并且在光伏方面也已實現部分產品供貨。

技術方面，中車時代電氣、斯達半導、士蘭微、宏微半導等均將推出對標英飛凌7代產品，加速追趕龍頭廠商。

資料來源：Wind、芯八哥整理

綜上，從供應端看，目前IGBT仍處于供不應求的階段，英飛凌、安森美及ST最新Q2交期和去年Q4保持一致，顯示供應依舊緊張。

需求端看，訂單方面，2023年英飛凌、安森美、三菱電機、瑞薩及ST等IGBT均處于爆單狀態。終端需求方面，工控下半年逐漸回暖，光伏、風電及新能源汽車仍處于快速高速增長階段，IGBT供應緊張或持續到明年。

長遠看，缺貨漲價潮有望加速國產替代，隨著比亞迪半導、時代電氣等IDM廠商及Fab廠（華虹、中芯紹興、先進積塔）IGBT 產能擴產放量，國內IGBT廠商將迎來快速發展機遇期。