半導體復蘇仍存陰霾，但回暖信號趨好

制造業的景氣度是關系半導體走勢的重要指標之一。近期，最新的全球制造業PMI近期仍處于50%以下的較低水平，整體下行態勢未變。具體看，作為歐洲經濟的領頭羊與發動機，德國7月PMI指數一度跌破40%為38.8%（俄烏沖突前期長期在65%左右），這是相當極端的情況下才會出現。據德國工業聯合會（BDI）調查顯示，德國90%的公司預計2023年將出現更大規模的減產與停產。包括其他歐盟成員國、美國、英國、日本及中國等均不太理想，對于未來半導體行業復蘇蒙上陰霾。

德國為代表的制造大國PMI創歷史新低

資料來源：國家統計局、芯八哥整理

從關系行業自身的最重要的銷售指標看，根據SIA數據，自今年3月以來，全球半導體銷售額出現緩慢回升態勢，環比銷售額連續四個月增長。雖然Q2全球半導體銷售額同比增速仍未緩解，但累計環比增長4.7%，為市場將在下半年繼續反彈提供支撐。

2023年3月至今全球半導體銷售額有所反彈

資料來源：SIA、芯八哥整理

回到元器件自身交期看，當前全球芯片交貨周期低于20周，行業走出缺芯漲價行情之中，整體回歸常態趨勢。

資料來源：Susquehanna Financial Group、芯八哥整理

總的來看，當前行業庫存去化基本結束，需求已成為未來行業復蘇的關鍵點，以下將從最新的需求端觀察當前市場最新態勢。

PC等消費品類回暖或成關鍵，汽車/新能源/AI服務器需求持續量價齊升

根據全球半導體貿易協會（WSTS）數據，2022年全球以PC、智能手機為代表的消費電子仍占據半導體需求“半壁江山”，可以說體量巨大消費電子是仍舊是決定當前市場發展走勢的關鍵因素，汽車和工業也是其中具有增長潛力的細分市場之一。

資料來源：WSTS

由此，芯八哥梳理了全球領先的24家消費電子、汽車及工業相關原廠最新庫存數據，可以明顯看到，Q2消費電子廠商庫存改善較為明顯。

資料來源：各公司財報、芯八哥整理

從各原廠最新財報中的動態及下半年預測看，汽車、新能源等需求維持高景氣度，工業端需求不斷改善，PC、服務器等市場回暖跡象明顯。

其中，業內預計PC、智能手機及可穿戴等消費類電子產品下半年需求好于上半年，其中PC市場2023年預計同比下滑低兩位數，但Q3出貨量有望環比增加，是消費電子領域復蘇相對明顯的細分市場，Intel、AMD等對于下半年復蘇保持“樂觀”。

汽車和新能源等需求維持極高景氣度，尤其電動汽車快速增長及傳統燃油車智能化升級，NXP、Infineon等預測下半年相關品類芯片需求維持量價齊升。工業方面，行業呈現緩慢復蘇態勢，TI等預計下半年將有所改善。

服務器方面，通用服務器仍在持續調整庫存，但仍在持續調整庫存需求快速增長，NVIDIA等訂單需求供不應求。

資料來源：各公司最新財報、芯八哥整理

終端需求作為下半年市場發展的風向標之一，芯八哥通過梳理各細分應用領域頭部廠商近幾年平均營收增速，可以看出，電動汽車、新能源維持高速增長態勢，服務器、消費電子回升趨勢顯現，燃油車、工控、通信等需求增長相對穩定。

資料來源：各公司最新財報、芯八哥整理

綜上，汽車、新能源需求的牽引行業需求的新動力，PC為代表的消費電子作為市場需求的“中流砥柱”，其復蘇預示下半年行業將迎來“曙光”。

回暖信號逐步加強，看好這些下游細分需求

當前，半導體行業整體處于景氣度上行過渡階段，庫存成為過去時，需求也在處于緩慢回升。但根據以往行業復蘇周期看，具體需求回歸正常還需要1-3個季度。

2023H2是行業新周期的過渡階段

資料來源：Wind、浙商證券、芯八哥整理

可以明確的是，根據當前行業共識，大部分機構和終端廠商都認為下半年市場相對于上半年回升明顯，但2023全年行業不可避免出現負增長，預計2024年市場有望全面回升。

資料來源：Wind、各機構預測、芯八哥整理

展望今年下半年，看好AI服務器、儲能為代表的細分市場高景氣度行情下對細分品類需求的拉動，關注存儲、汽車及光伏等領域需求變化，警惕消費電子市場波動風險。

資料來源：Wind、芯八哥整理