白牌AI服務器廠，爆賺！
數字經濟浪潮下，以ChatGPT為代表的生成式AI應用的爆發，正在引發新一輪的算力需求。
工業富聯向蘋果獨家供應AI服務器，新一輪算力需求正在爆發
近日，據中國臺灣媒體報道，蘋果公司近期正積極布局AI應用，并擴大相關投資與研發，對AI服務器以及數據中心需求同步大增。市場傳聞指出，鴻海旗下富士康已經獨家拿下了蘋果AI服務器大單，并由越南廠區出貨。 據市場調研機構統計，鴻海目前在全球服務器市場的市占率約為43%，同時也是全球云端服務龍頭亞馬遜AWS的最大供應商，除已供應OpenAI ChatGPT與英偉達的AI服務器，主力客戶谷歌也在發力生成式AI。隨著近期蘋果也積極布局生成式AI，將推動鴻海服務器業務訂單激增。 事實上，不止蘋果，業內主要科技大廠目前或多或少都已在AI領域布局。 從2022年11月Open AI推出ChatGPT以來，生成式AI就迎來了迅速發展；2023年1月末，ChatGPT的月活用戶已突破1億，成為史上增長最快的消費者應用；2023年3月15日，OpenAI正式推出GPT-4。GPT-4是多模態大模型，即支持圖像和文本輸入以及文本輸出，擁有強大的識圖能力，直接引爆了整個科技圈。 此后，大模型市場迎來了真正的百花齊放。國外OpenAI、谷歌、微軟等大廠正打得火熱；國內以百度、阿里、華為、騰訊為代表的科技巨頭，以科大訊飛、智譜AI、商湯科技等為代表的AI公司，以及以智源研究院、中科院等為代表的學術/研究機構都紛紛投身AI大模型浪潮中。 AI大模型市場迎來了真正的百花齊放 資料來源：網絡 截止目前，從全球已經發布的大模型分布來看，中美兩國數量合計占全球總數的80%，而美國在大模型數量方面居全球之首。有專家披露，據不完全統計，目前中國 10 億參數規模以上的大模型已發布 79 個。
業績此消彼長，白牌服務器廠商業績完爆品牌廠商
業內周知，AI的發展包含三大要素：大算力、強算法、大數據。其中，大算力相當于人工智能的土壤，沒有大算力的支持，就不會有AI的成功。而服務器作為高階的計算機，存儲、處理網絡上超過80%的數據和信息，不僅是數字經濟的重要基建，更是AI算力的核心組成，自然迎來了難得的發展機遇。 據IDC數據，2022年全球服務器出貨量突破1516萬臺，市場規模約1216億美元，分別同比增長12.01%和18.61%。據其預計，到2026年全球服務器出貨量將達1885萬臺，市場規模近1665億美元，2022-2026年CAGR分別為5.59%和8.18%。 AI服務器方面，根據TrendForce的數據，2022年全球AI服務器出貨量達到85.5萬臺。隨著人工智能的爆發，未來AI服務器將成為全球服務器市場增長的主要推動力，預計到2026年出貨量將達到236.9萬臺，2022-2026年CAGR高達29.02%；從市場規模來看，據IDC 預測， 2023 年全球 AI 服務器市場規模為 211 億美元，預計 2025 年達 317.9 億美元， 2023-2025 年 CAGR 為 22.7%。 服務器行業玩家眾多。從競爭格局來看，近年來全球服務器市場格局相對穩定，新華三/HPE、戴爾、浪潮及聯想占據了主要市場份額。不過，由于服務器市場整體規模較大，導致行業整體競爭格局較為分散，即使市占率最高的戴爾和新華三，市占率也僅為15%而已。 資料來源：芯八哥整理 而在AI服務器領域，按應用可分為訓練和推理兩種場景，按芯片類型可分為CPU+GPU、CPU+FPGA、CPU+ASIC等組合形式。目前，CPU+GPU是目前國內的主要選擇，占比91.9%。市場份額方面，浪潮信息市場占有率達20.2%，戴爾、HPE、聯想、華為占比分別為13.8%、9.8%、6.1%、4.8%。 資料來源：Counterpoint，IDC 服務器行業雖然玩家眾多，但從商業模式來看，整體可以分為兩大類。一類是以戴爾、超微、惠普、浪潮、聯想等為代表的品牌服務器（浪潮的JDM模式也包含于此），他們往往自己擁有服務器方案的自主設計權，并把設計好的產品交給OEM廠進行代工，然后再銷售給銷售客戶；另外一類是以鴻海、英業達、廣達、緯創、神達等為代表的白牌廠商，由于自助研發設計能力較弱，他們一般根據下游客戶設計好的方案進行代工，并且將代工好的產品再次銷售給客戶。 目前服務器行業主流商業模式 資料來源：浪潮信息
作為當前服務器廠商的主要模式，上述兩種商業模式各有優劣。 比如，以浪潮信息為代表的品牌服務器廠商重視研發投入，減少了溝通成本，增加了企業毛利，并且能針對不同的應用場景的需求，較快時間的推出多系列的產品。據其披露，公司在傳統模式上開創的JDM商業模式，能夠讓一款新品的研發周期從1.5年壓縮到9個月，客戶提出需求最快可以3個月交付樣機。此外，公司訂單交付周期也從15天縮短至5-7天，創造了8小時交付10000臺云服務器的業內最高交付部署速度；而以工業富聯為代表的ODM廠商，云計算服務器出貨量持續全球第一，雖然服務器業務毛利率整理較低，但通過深度綁定微軟、亞馬遜、谷歌等云客戶和戴爾、HPE、聯想等全球主要服務器品牌商，并且強化與上游算力巨頭英偉達、AMD等供應商的合作，源源不斷的訂單讓其出貨量及銷售額不斷增長，成為公司繼消費電子后非常重要的企業營收來源。 2021Q2服務器代工企業的客戶結構——按下游品牌客戶劃分 資料來源：Digitimes Research
從這些企業的財務情況也可以很好的體現這一點。 受益AI需求爆發，2022年工業富聯營收及歸母凈利潤分別達到5118.5億元和200.73億元，均創歷史新高。其中，公司云計算營收在2022年達2124.44億元，同比增長19.56%，自2015年以來一直保持正增長態勢。此外，公司云服務設備收入占整體業務收入比重有所上升，2022年達41.51%。云計算業務毛利率穩定保持在4%左右，2022年為3.96%，盈利能力穩中有升；2023年上半年，工業富聯實現營收2067.76億元（同比-8.21%），歸母凈利潤71.61億元（同比+4.21%）。公司從今年起為客戶開發并量產英偉達H100及H800等高性能AI服務器，并且通過調整產品結構，提升高附加值產品占比，盈利能力得到顯著改善。在23H1，公司毛利率7.2%較去年同期提升0.7百分點，凈利率3.5%較去年同期提升0.4個百分點，整體服務器毛利率實現顯著提升，同比增長25%。 工業富聯整體財務及服務器業務財務情況 資料來源：芯八哥整理
浪潮信息方面，公司是中國市場第一、全球市場前列的服務器供應商，擁有業內最全的AI計算全堆棧解決方案。2022年，公司AI服務器市占率居全球第一，實現連續6年居中國AI服務器市場第一（2017-2021年市占率超過50%）的好成績。近年來，公司通過技術創新、JDM商業模式創新、推動開放計算，公司市占率持續提升，2012-2022年營收和歸母凈利潤CAGR均超過40%。 具體來看，2022年浪潮信息實現收入695.25億元，同比增長3.70%，2012-2022年CAGR達41.30%；歸母凈利潤20.80億元，同比增長3.88%，2012-2022年CAGR達40.42%。服務器及部件長期為公司核心主業，占比達到主營業務收入的98%以上；2023H1，公司實現營收247.98億元，同比下降28.85%。歸母凈利潤3.25億元，同比下降65.91%。扣非后歸母凈利潤0.11億元，同比下降98.70%。從數據來看，受全球GPU及相關專用芯片供應緊張等因素的影響，浪潮信息訂單難以交付，當期業績承壓明顯。 浪潮信息整體財務及服務器業務財務情況 資料來源：芯八哥整理
白牌服務器廠商后來居上，整個服務器競爭格局有望進一步重塑
近年來，隨著生成式AI的興起，蘋果、谷歌、亞馬遜及微軟等科技大廠不斷加大了對AI領域的資本開支。 據Trendforce的數據，2022年微軟、谷歌、Meta等大型企業采購AI服務器數量加速增長。從份額上看，微軟占比最大，達19%，谷歌、META、AWS均達到10%以上份額。國內企業中，字節跳動、百度、阿里巴巴等企業上榜，其中字節跳動采購量占比最大，達6%。各大龍頭企業抓緊布局AI業務，引發AI服務器需求量激增。 資料來源：Trend Force 值得重點注意的是，AI服務器中，價值量最高的是可用于AI訓練和推理的GPU芯片，由于此前美國政府禁令的影響，英偉達停止向中國企業出售A100和H100（5納米）兩款GPU芯片。目前中國企業僅能購買特供的A800（7納米），該芯片較A100在互聯帶寬方面被削弱1/3，成為當前可行的替代方案。 即使這樣，在AI熱潮下，A800依然一片難求。據了解，浪潮信息為BAT、字節跳動四家國內頭部互聯網公司的第一大服務器供應方，在四家互聯網公司的供應份額均在50%以上。近期，百度、字節跳動、騰訊和阿里巴巴合計向英偉達下了總額達50億美元的訂單，但這些訂單交貨給中國大陸客戶可能要排到明年第1季度。 在這種大背景下，國內包括浪潮信息、聯想等國內服務器廠商由于受到云服務提供商對服務器的需求疲軟和AI處理器（GPU）的短缺的影響，服務器業務在2023H1遭受重創。與之形成鮮明對比的是，以鴻海、英業達、廣達等為代表的ODM廠商，是海外科技巨頭加大云資本開支的最大受益者。因為這些ODM廠商多以中國臺灣廠商為主，不受美國出口禁令的影響，并且能提供從服務器各種零部件到最終組裝的一切服務，將在AI浪潮下迎來出貨量及市場份額的進一步增長。
早在2018年中美發生貿易摩擦前，ODM白牌服務器市占率就已經在持續提升。據Counterpoint數據顯示，從2016年起，ODM市場占有率快速增長。截止2022年，ODM市占率達到35%，在出貨量以及增速上，已經超過傳統服務器品牌商。 雖然ODM服務器廠商整體毛利率較低，但由于具有供應鏈、產能及客戶優勢，在AI浪潮的加持下，整體出貨量及市占率正在不斷增長。可以看到的是，在品牌服務器廠商和白牌服務器廠商此消彼長的帶動下，未來整個服務器競爭格局還將進一步迎來重塑。
