模擬芯片巨頭“無底線”降價

目前，TI能夠為全球超過10萬客戶提供超8萬種產品，在全球15個生產基地運營著12家晶圓廠、7家封裝及測試工廠以及多家凸點加工和晶圓測試工廠。此外，據TI披露，公司營收90%以上來自于模擬芯片和嵌入式處理業務，其中模擬芯片在2022年實現營收153.6億美元，占公司總營收的比例為76.7%，是公司主要的營收來源。

TI主要業務占比情況

資料來源：芯八哥整理

業內周知，模擬芯片具有工藝制程依賴小、種類繁多、使用周期長等特征，因此一直以來其市場價格都比較穩定。作為模擬芯片行業的龍頭企業，TI一反常態，在近期率先宣布大幅降價，頗受業界關注。

據了解，早在5月中旬，業內就有傳聞稱，TI在中國臺灣市場，針對電源管理IC大幅降價20%~30%；而到5月下旬，TI將降價全面擴散到了中國大陸市場，并且全面下調了中國市場的芯片價格。某模擬芯片廠高層表示，“TI這次降價沒有固定幅度和底線”。

按性質的不同，模擬芯片可以分為電源管理和信號鏈芯片。TI電源管理芯片產品具體包括電池管理芯片、DC/DC開關穩壓器、線性穩壓器、電壓監控器等。而信號鏈芯片包括放大器、數據轉換器、接口、開關和多路復用器產品等產品。

德州儀器主要產品線情況

資料來源：德州儀器

在業內人士看來，此次TI降價對以消費應用場景為主的通用模擬芯片影響最大，尤其是消費類通用電源管理類芯片，該領域由于國內已有不少公司形成了相當規模的出貨，并且產品逐漸占領了部分高端市場，所以電源管理類芯片是德州儀器精準打擊的主要目標。而對于工業和汽車領域的模擬芯片，由于產品壁壘高、驗證周期長、客戶粘性大，德州儀器的降價很難在短時間內形成沖擊，因此暫時影響有限。

TI降價的真正原因

TI匆匆降價，究竟為何？

1、行業下行，供過于求去庫存壓力較大

從行情來看，自2022年下半年以來，受宏觀經濟增速放緩、半導體行業周期性波動等多重因素影響，以消費電子為代表的終端市場整體需求疲軟，整個半導體行業開始出現周期性下行。2023年Q1半導體市場延整體延續了2022年下半年的下行態勢，全球半導體市場面臨較大的去庫存壓力。

以TI為例，在供給端，由于產品和制成品增長迅速，公司在Q2存貨金額為 37.29 億美元，環比上升 13.41%，同比上升 65.57%。此外，公司的存貨周轉天數已經從2021年的114天的低位逐漸上升到2023Q2的186天的高位，庫存壓力不斷增大；而在需求端，受宏觀經濟因素影響，除了汽車業務較為景氣外，TI其他業務受客戶砍單和清理渠道庫存的影響，市場需求持續疲軟。

TI庫存周轉天數不斷增加

資料來源：wind

2、連續2個季度業績同比環比下滑，業績承壓明顯

從業績來看，2022年Q4，德州儀器營收為46.7億美元，同比減少3.35%，環比減少10.89%。凈利潤為19.62億美元，同比減少8.23%，環比減少14.51%。在該季度，TI僅汽車市場環比中個位數增長，其它市場營收均環比下降10%以上；2023年Q1，TI營收為43.8億美元，同比減少10.72%，環比減少6.23%。凈利潤為17.08億美元，同比減少22.40%，環比減少12.95%。在Q1季度，TI汽車市場環比中個位數增長，工業市場環比持平，其它市場持續下跌。

德州儀器分季度業績增長情況

資料來源：芯八哥整理

3、顯著高于同行的高毛利，有充分的降價的空間

TI采用IDM模式，通過不斷加強內部的成本管理，公司毛利率從2013年的52.14%逐漸提升到2022年的68.76%，呈穩步提升趨勢。

德州儀器分季度毛利率情況

資料來源：芯八哥整理

公司的毛利率在近十年內的提升主要有如下原因：1、12英寸（300mm）晶圓產能擴張帶來的成本降低。公司通過投資打造自有12英寸晶圓廠產能，相比大多數競爭對手的8寸晶圓廠能有效降低成本。根據公司官網，300mm晶圓廠相比200mm晶圓廠單片芯片成本低40%，最終提升8ppts毛利率；2、產品結構改善。公司重點布局汽車和工業領域，二者已占公司收入的65%左右，而汽車、工業類產品具有高壁壘、高毛利特點，產品結構優化帶動公司整體毛利率上升；3、直銷比例提高。德州儀器已布局直銷團隊多年，2020年公司邁出關鍵一步，平均直銷比例從2019年的35%快速提升到2020年年中的47%，2022年末已經達到63%。截至2022年末，公司平均直銷占比已達到70%，分銷轉直銷提高了銷售效率和服務質量。

4、降價促銷，始終以獲得市場份額為目標

德州儀器長期以來在全球模擬芯片行業占據領先地位，市場份額多年來連續排名全球第一。根據IC Insights數據，2021年德州儀器為全球模擬芯片市場份額最大的廠商，占比為19%，近年來市場份額穩中有升，相比于2018年的18%市占率小幅提升。

資料來源：IC Insights

由于下游分布廣泛、定制化需求多，模擬芯片行業具有市場格局分散的特點，中小廠商數量較多。根據IC Insights，2021年模擬芯片行業CR5僅約52%。隨著未來行業進一步整合，TI有望憑借降價促銷進一步提升市場份額，筑牢競爭優勢。

近日，TI在業績說明會上也特意披露了公司的定價策略。公司表示，鑒于公司連續幾個季度出現取消訂單量增長，可以判斷客戶當前正在持續去庫存過程中，預計未來客戶砍單情況仍然會保持上升趨勢。而在價格方面，公司的定價策略沒有改變，會定期監控公司所有產品的定價，始終把持續獲得市場份額作為定價的目標。

這些國產芯片廠商最受傷

TI作為模擬芯片行業的標桿，它的降價不可避免的將對整個行業造成較大的影響。

對自身而言，一方面，降價會減弱下游客戶采購國產芯片的動力，在短期內會給TI帶來更多的新增客戶和銷量；另一方面，降價給公司帶來的反饋是是顯而易見的。據TI Q2業績數據，二季度公司營收45.3億美元，同比減少13.1%，環比增長3.5%，凈利潤為17.2億美元，同比減少24.8%，環比增長0.8%。雖然降價暫時讓公司的毛利率同比下降了5.3%，環比下降了1.16%，但是從環比數據來看，TI借著降價促銷，迅速打開了銷量局面，并且結束了連續2個季度的業績同比/環比下滑情況。

德州儀器2023年Q2業績情況

資料來源:德州儀器

對中國模擬廠商來說，隨著TI宣布降價，原先靠價格優勢參與市場競爭的廠商優勢已蕩然無存，并且在行業整體下行的情況下，為了清理庫存，圣邦股份、艾為電子、必易微、晶豐明源等大部分廠商不得不跟進降價，整個模擬芯片行業迎來一波價格戰，整體而言行業競爭呈加劇趨勢。

價格戰帶來的結果無疑是災難性的。根據wind的數據，2023年Q2，A股27家模擬芯片上市公司中，除了唯捷創芯、博通集成、晶豐明源、芯朋微4家公司外，有23家公司（占比85%）Q2凈利潤同比出現下跌，其中同比下跌幅度超過1倍的更是超過10家；而從2023H1來看，僅有希荻微和慧智微-U2家公司凈利潤同比增長，超過93%的模擬上市公司凈利潤都出現了同比下滑。

2023年Q2 85%的模擬公司凈利潤同比下滑（單位：萬元；%）

資料來源：芯八哥整理

分行業來看，電源管理芯片方面，2023年Q2大部分公司業績遭受重創，其中燦瑞科技、希荻微、晶豐明源、富滿微、明微電子、上海貝嶺、杰華特更是出現單季度虧損的情況。

2023年Q2電源管理芯片業績情況（單位：萬元；%）

資料來源：芯八哥整理

除了業績虧損外，從增長率來看，電源管理芯片中包括希荻微、杰華特、上海貝嶺、燦瑞科技、明微電子在2023年Q2凈利潤不管是同比還是環比下降幅度都超過了1倍。由此可見，行業下行時期的價格戰，讓這些公司業績遭受了重創。

5家企業2023年Q2業績同比環比下降幅度超過1倍（單位：萬元；%）

資料來源：芯八哥整理

以明微電子為例，公司在2023H1實現營業收入 3.13 億元，較上年同期下降 21.46 %。實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為-0.80 億元，較上年同期下降 187.05%。其中公司在Q2季度實現凈虧損為7,537.59萬元，同比下滑461.35%，環比下降1,452.84%。

值得重點提及的是，在報告期內，明微電子受宏觀經濟和市場競爭激烈的影響，公司為快速消化過剩庫存，鞏固市場份額，對產品價格進行了大幅下調，平均單價較上年同期下降 44.33%。產品單價下降不僅導致公司毛利率大幅下降（同比下滑31.04%），而且也使公司部分產品庫存成本與銷售價格形成倒掛，因此報告期內公司計提了 7,360.59 萬元存貨跌價準備。

信號鏈方面，整體業績情況和電源管理差不多。在2023年Q2，晶華微、博通集成、裕太微-U、慧智微-U、納芯微、翱捷科技-U等廠商都出現單季度凈利潤虧損的情況。

2023年Q2信號鏈芯片業績情況（單位：萬元；%）

資料來源：芯八哥整理

除了業績虧損外，從增長率來看，信號鏈芯片企業中包括慧智微-U、裕太微-U、晶華微、納芯微四家廠商在2023年Q2凈利潤不管是同比還是環比都呈明顯的下降趨勢。

4家企業2023年Q2業績同比環比下降（單位：萬元；%）

資料來源：芯八哥整理

以納芯微為例，該公司在2023H1實現營業收入 72,367.67 萬元，較上年同期減少 8.80%。其中信號鏈產品實現營收 41,001.35 萬元，同比下降 22.27%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為-13,160.43 萬元，同比下降 167.48%。公司表示，業績下滑主要受整體宏觀經濟及半導體周期下行，終端市場需求疲軟以及行業去庫存等因素影響，以及受行業供需關系變化、市場競爭加劇等因素所致。

一石激起千層浪。作為模擬芯片行業最有影響力的龍頭，TI降價搶市的舉動，不僅加劇了整個模擬芯片行業的競爭局面，而且也讓眾多國內模擬廠商被動卷入了價格戰，業績遭受重創。

不過，好消息是，隨著消費電子市場的止跌回升，國內27家模擬廠商中已有25家廠商在Q2實現營收環比增長，這說明整個模擬芯片行業的至暗時期已過。此次價格戰之后，TI的市場份額將得到小幅度的提升，而國內以圣邦股份、思瑞浦為代表的具備產品數量及組合優勢的頭部廠商未來也會取得更高的市場份額，而缺乏市場競爭力的部分中小通用產品廠商將會逐漸被市場淘汰出局。