作為出貨量最大的芯片品類之一，受益于2020-2022年難得的高漲行情，行業(yè)內(nèi)主流電源管理芯片廠商賺的盆滿缽滿。不過，自2022年下半年以來，在行情下行、國際大廠TI、ADI相繼降價搶市的影響下，行業(yè)逐漸進入低谷。

在當下時間節(jié)點，這些電源管理芯片廠商的業(yè)績表現(xiàn)情況如何？目前的去庫存進展情況怎么樣？未來的行情如何演變？且隨芯八哥來一探究竟。

訂單回暖，業(yè)績改善

據(jù)芯八哥不完全統(tǒng)計，受益于消費電子傳統(tǒng)旺季的帶動，國際市場上，除了亞德諾、高通、英飛凌外，主要電源管理芯片廠商在Q3單季度不管是營收還是凈利潤都實現(xiàn)了環(huán)比增長，其中恩智浦、MPS、砂力杰、PI四家廠商的凈利潤環(huán)比增幅都在10%以上；而從前三季度的業(yè)績來看，在Q3強勁業(yè)績的帶動下，德州儀器、亞德諾等廠商的業(yè)績同比下降幅度已經(jīng)在不斷收窄，而英飛凌、安森美、意法半導體等以汽車業(yè)務占比較大的廠商，目前仍然處于增長趨勢。

國際主要電源管理芯片廠商Q3業(yè)績情況

資料來源：芯八哥整理

具體來看，作為全球第一大模擬芯片廠商，德州儀器在Q3營收為45.3億美元，同比下滑13.5%，環(huán)比增長0.02%，連續(xù)2個季度營收實現(xiàn)環(huán)比增長。凈利潤為17.1億美元，同比下滑25.53%，環(huán)比下滑0.75%,依然承壓明顯；受不利的產(chǎn)品組合、較低的產(chǎn)能利用率的影響，亞德諾在Q3實現(xiàn)營收27.16億美元，同比下滑16.36%，環(huán)比下降11.70%。凈利潤為4.98億美元，同比下滑46.76%，環(huán)比下滑43.17。此外，不同于上述兩家行業(yè)巨頭，以MPS、矽力杰、PI為代表的三家以電源管理芯片為主營業(yè)務的廠商在Q3業(yè)績回暖明顯。

國內(nèi)市場方面，A股主要電源管理芯片廠商在營收上不管是Q3單季度還是2023年前三季度都有了明顯的好轉。不過，不同于營收的回暖，在凈利潤上，受行情調整、國際巨頭價格戰(zhàn)的影響，約90%的電源管理芯片廠商凈利潤都出現(xiàn)了明顯的下滑。

國內(nèi)主要電源管理芯片廠商Q3業(yè)績情況

資料來源：芯八哥整理

具體來看，作為國內(nèi)電源管理芯片龍頭企業(yè)，圣邦股份在Q3季度實現(xiàn)營業(yè)收入為7.3億元，環(huán)比增長15.37%。毛利率為49.0%，同比下滑11.7%，環(huán)比下滑1.6%；思瑞浦在Q3實現(xiàn)營業(yè)收入2.01億元，同比下降57.25%。凈利潤為221.67萬元，同比下降94.71%。公司表示，從2022年第四季度起，因終端市場景氣度下降，下游客戶需求有所下降，導致公司前三季度電源管理芯片降幅高達62.94%；南芯科技在Q3季度實現(xiàn)營業(yè)收入為5.45億元，同比增長102.27%，環(huán)比增長45.52%，歸母凈利潤7957.43萬元，同比增長83.73%，環(huán)比增長14.21%。受華為Mate 60等新機出貨量的帶動，公司主力產(chǎn)品線訂單飽滿，業(yè)績表現(xiàn)明顯要好于其他電源管理芯片廠商。

庫存改善，調整依舊

自2020年Q3以來，受疫情時期線上辦公對電子產(chǎn)品出貨量的帶動，德州儀器、亞德諾、高通等廠商的電源管理芯片供應開始變得緊俏，庫存周轉天數(shù)不斷下降，并且在2021年Q2迎來近三年的庫存最低點。

不過，由于需求的提前透支，在2022年Q2季度，消費電子的景氣度開始出現(xiàn)衰退，行情急轉直下，并且在此后進一步蔓延至物聯(lián)網(wǎng)、通信、工業(yè)等市場，到2023年Q1電源管理芯片市場迎來庫存的最高峰。

由于連續(xù)2個季度的業(yè)績衰退，行業(yè)龍頭德州儀器開始了庫存管控，并且率先在5月開始了降價促銷，其他廠商也陸續(xù)跟進。經(jīng)過長達半年的去庫存調整，目前行業(yè)的整體庫存有了明顯的下降，但和行業(yè)均值相比，目前國際廠商的存貨周轉天數(shù)仍然超過了行業(yè)均值30天，而國內(nèi)廠商的周轉天數(shù)也超過了60天。從上述數(shù)據(jù)可以看出，電源管理芯片未來的去庫存時間或許還將進一步延續(xù)。

資料來源：芯八哥整理

具體來看，德州儀器23Q3季度末庫存為39億美元，金額環(huán)比增長1.79億美元。存貨周轉天數(shù)為185天，環(huán)比減少1天。德州儀器表示，由于整體需求的疲軟，公司已經(jīng)放緩了工廠的開工速度，因此公司的庫存增長速度也相應的有所放緩，并且這種放緩將持續(xù)到第四季度；亞德諾在第四季度庫存金額環(huán)比減少了7000萬美元，并且計劃未來在2024第一、第二季度計劃以類似的金額減少庫存。此外，公司目前的存貨周轉天數(shù)是125天，公司正在再次降低產(chǎn)能利用率，計劃將存貨周轉天數(shù)降低至120天以內(nèi)。公司表示，預計存貨積壓將在明年五月，也就是第三季度開始消耗，具體情況取決于未來宏觀經(jīng)濟的氛圍。

國內(nèi)市場方面，圣邦股份、南芯科技、杰華特、英集芯、希荻微、帝奧微的存貨周轉天數(shù)自2023Q1高達高點后，已經(jīng)連續(xù)2個連續(xù)下降。其中，行業(yè)龍頭圣邦股份的周轉天數(shù)在Q3季度為234天，和23Q1相比下降了52天，但和去年同期相比依然增長了89天；而思瑞浦在Q3季度存貨周轉天數(shù)為257天，不僅環(huán)比增長了44天，而且同比更是上升了180天。從行業(yè)代表龍頭的數(shù)據(jù)可以看到，目前國內(nèi)整個電源管理芯片庫存水位整體較高，未來去庫存進程或許比國際廠商更為漫長。

資料來源：芯八哥整理

從訂單、交期和價格來看，隨著消費電子旺季的到來，根據(jù)富昌電子的數(shù)據(jù)，目前MPS、PI、英飛凌、安森美、意法半導體、瑞薩電子等國際電管管理大廠的開關穩(wěn)壓器訂單在汽車、消費電子領域整體處于增長狀態(tài)，價格整體而言依然比較穩(wěn)定，部分價格有上漲趨勢，產(chǎn)品交期在25-45周左右。而工業(yè)和通信領域訂單需求偏弱，目前仍處于加速去庫存階段；國內(nèi)市場方面，由于當前國產(chǎn)電源管理芯片廠商在全球規(guī)模較小，在全球不具備產(chǎn)品定價權，相關產(chǎn)品的訂單、交期和價格整體而言跟隨國際大廠的走勢。

資料來源：富昌電子，芯八哥整理

具體來看，德州儀器表示，鑒于公司連續(xù)幾個季度出現(xiàn)取消訂單量增長，可以判斷客戶當前正在持續(xù)去庫存過程中，預計未來客戶砍單情況仍然會保持上升趨勢。盡管如此，公司已經(jīng)看到消費電子市場已經(jīng)率先復蘇，而汽車市場的訂單還在延續(xù)增長。此外，在價格方面，公司的定價策略沒有改變，會定期監(jiān)控公司所有產(chǎn)品的定價，始終把持續(xù)獲得市場份額作為定價的目標；亞德諾認為，由于客戶努力減少庫存以及宏觀背景的壓力，公司繼續(xù)看到各個市場和地區(qū)普遍疲軟。鑒于客戶的高度信心和及時供應，公司的交貨時間現(xiàn)已恢復到正常水平，95%的產(chǎn)品在13周內(nèi)發(fā)貨。此外，在第四季度，公司看到取消訂單的情況有所減少，預訂情況趨于穩(wěn)定，環(huán)比有所增加，這讓公司更有信心認為持續(xù)的庫存調整將在FY24H1逐漸減弱；矽力杰指出，公司第3季消費性電子應用業(yè)績已呈現(xiàn)季增，主要是終端應用庫存調整逐漸結束，工業(yè)用、運算、汽車與通訊類應用也都實現(xiàn)成長。不過，公司目前整體訂單能見度不高，大多進來都是急單，要在一、二個月內(nèi)交貨，這種狀況預期還會持續(xù)一段時間。

需求拉動，前景樂觀

由于各類電子產(chǎn)品和設備都具有電壓調節(jié)等電源管理需求，所以電源管理芯片下游應用場景眾多，目前已廣泛應用于消費電子、汽車電子、工業(yè)、新能源、通信等領域，與人們的生活息息相關。

在消費電子市場，隨著終端品牌新機普遍發(fā)布，在Q3季度消費類相關電管管理IC銷售顯著復蘇；在汽車市場，隨著新能源汽車產(chǎn)銷兩旺，高景氣度依舊在延續(xù)；而在工業(yè)和通信市場，由于目前還處于加速去庫存階段，整體需求依舊較為疲軟。

資料來源：芯八哥整理

以國際大廠的表現(xiàn)為例，德州儀器在Q3季度，公司個人電子產(chǎn)品市場較低基數(shù)上漲約20%。汽車市場繼續(xù)增長，增幅達到中個位數(shù)。而通信設備市場下降百分之十幾。工業(yè)領域疲軟程度擴大，出現(xiàn)中個位數(shù)下跌；亞德諾汽車業(yè)務營收同比增長14%，連續(xù)12個季度保持兩位數(shù)增長，其中功能安全電源、電池管理和車內(nèi)連接解決方案增長強勁。工業(yè)業(yè)務同比下滑20%，環(huán)比下滑19%，由于不同客戶群的庫存調整仍在繼續(xù)，公司經(jīng)歷了廣泛的疲軟。通訊業(yè)務同比下滑32%，環(huán)比下滑6%。全年通信業(yè)務下降13%；此外，受整個行業(yè)需求疲軟和持續(xù)庫存調整的影響，消費業(yè)務在Q3季度環(huán)比下滑6%，F(xiàn)Y23下降20%。

展望未來，德州儀器表示，汽車市場的表現(xiàn)強勁預計在23Q4仍將持續(xù)，而個人電子產(chǎn)品（PE）是第一個復蘇的市場，隨著其復蘇的帶動，預計2024年其它會市場紛紛跟進；亞德諾表示，近期形勢依然不明朗。上個季度公司概述了所有市場和地區(qū)的廣泛庫存調整，這反映了不斷惡化的宏觀形勢和公司不斷改進的交貨時間，公司預計客戶庫存過剩的情況將持續(xù)到2024年上半年，并在下半年回歸至正常的增長模式，預計汽車將是公司所以業(yè)務中表現(xiàn)最好的并且能夠在 2024年實現(xiàn)增長的領域；矽力杰指出，新產(chǎn)品會是公司明年主要成長動能，尤其在車用領域，過去三年公司車用營收比重從1% 提升至今年前三季的8%，明年隨著如車身控制、無人駕駛、車用資訊娛樂系統(tǒng)(IVI)、電驅以及電池等新品量產(chǎn)，車用營收比重將達1成以上，產(chǎn)品線也會更完整。

盡管目前電源管理芯片市場景氣度依然不佳，但經(jīng)過1年多時間的調整后，相關廠商已在庫存、需求、業(yè)績上有了明顯的改善。

值得一提的是，從德州儀器的資本開支可以看到，公司2023-2026年每年的資本支出仍將達到50億美元。據(jù)該公司透露，目前正在觀察行業(yè)的庫存及客戶的需求動態(tài)，現(xiàn)在整體情況較為樂觀，公司已經(jīng)做好了準備，迎接下一次經(jīng)濟好轉的到來。