全球芯片荒，PIMCO表示，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入超循環(huán)周期，芯片短缺使得信息科技硬件價(jià)格浮現(xiàn)通膨壓力，不過(guò)，全球科技支出將持續(xù)增加，進(jìn)而帶動(dòng)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)，要注意的是，盡管半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)蘊(yùn)含投資機(jī)會(huì)，投資人仍須關(guān)注部分主要風(fēng)險(xiǎn)。

PIMCO香港辦公室資深副總裁曹一珊、PIMCO倫敦辦公室董事總經(jīng)理Geraldine Sundstrom共同撰文指出，全球芯片供不應(yīng)求的原因，主要是疫情沖擊供需態(tài)勢(shì)，以及中美地緣政治關(guān)系持續(xù)緊繃。

疫情期間，民眾被迫在家工作與求學(xué)，帶動(dòng)消費(fèi)性電子需求大幅成長(zhǎng)。2020年第4季全球個(gè)人計(jì)算機(jī)出貨量增加10.7％，全年出貨量總計(jì)2.75億臺(tái)，年增4.8％。相較之下，隨著2020年上半年新車訂單下跌，汽車芯片需求出現(xiàn)萎縮。半導(dǎo)體代工廠將產(chǎn)能轉(zhuǎn)為技術(shù)較進(jìn)階、利潤(rùn)率較高的消費(fèi)者產(chǎn)品，導(dǎo)致工業(yè)芯片產(chǎn)能吃緊；到了下半年，汽車產(chǎn)業(yè)需求回溫，汽車芯片卻也因此面臨供給不足的窘境。

多數(shù)中國(guó)芯片廠的制程仰賴美國(guó)軟件與機(jī)具，但美國(guó)政府2019年禁止出口科技產(chǎn)品到中國(guó)，中國(guó)芯片廠開(kāi)始累積庫(kù)存，成為芯片短缺的原因之一。2020年中國(guó)半導(dǎo)體進(jìn)口額年增14.6％至3500億美元，占GDP的2.4％，中國(guó)的科技與研發(fā)投資占GDP比重也增至1.5％。

此外，受地緣政治沖突的影響，全球科技公司的投資意愿降低，導(dǎo)致半導(dǎo)體供給吃緊。中國(guó)臺(tái)灣與韓國(guó)業(yè)者占全球晶圓代工營(yíng)收逾83％，先進(jìn)制程芯片的營(yíng)收集中度更高。「及時(shí)生產(chǎn)」模式在供需穩(wěn)定的情況下效果最佳，但以目前的環(huán)境，全球制造商可能必須考慮采取「預(yù)先生產(chǎn)」模式。

因?yàn)槿蛐酒倘保畔⒖萍加布膬r(jià)格浮現(xiàn)通膨壓力，除了可能形成長(zhǎng)期現(xiàn)象之外，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)也可能因?yàn)橘Y本密集度增加，而形成更高的進(jìn)入門坎。中國(guó)家電業(yè)者已陸續(xù)宣布漲價(jià)，反映原物料供給不足，如晶圓缺貨。供給短缺對(duì)總體經(jīng)濟(jì)的影響在于，半導(dǎo)體密集裝置的價(jià)格可能上升，而零售營(yíng)收、利潤(rùn)率則可能降低。

PIMCO預(yù)期，汽車公司的芯片成本將增加，但不至于導(dǎo)致全球消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)大幅成長(zhǎng)，因?yàn)槠囆酒繚q價(jià)10％，整體生產(chǎn)成本只會(huì)增加約0.2％。

由于疫情帶動(dòng)企業(yè)加速數(shù)字化，芯片是現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)回溫態(tài)勢(shì)的主軸。PIMCO認(rèn)為，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要引擎，可望受惠于電源效率、5G、電動(dòng)車產(chǎn)量增加等趨勢(shì)。

PIMCO預(yù)期，中國(guó)臺(tái)灣、韓國(guó)與中國(guó)大陸在半導(dǎo)體生產(chǎn)資本支出持續(xù)引領(lǐng)全球，占2021年全球資本支出70％以上。半導(dǎo)體出口分別占韓國(guó)與臺(tái)灣地區(qū)2020年GDP的6％與20％，展望未來(lái)3到5年，中國(guó)臺(tái)灣與韓國(guó)可望穩(wěn)居半導(dǎo)體技術(shù)的領(lǐng)頭羊，為兩者的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)與貨幣提供支撐力道。其他全球芯片短缺的受惠者也包括半導(dǎo)體設(shè)備廠與市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)業(yè)者，后者議價(jià)能力佳，因此芯片取得無(wú)虞。

至于規(guī)模較小的車廠、消費(fèi)性電子公司與工業(yè)公司若難以取得所需芯片，營(yíng)運(yùn)可能會(huì)面臨挑戰(zhàn)。芯片設(shè)計(jì)廠也可能表現(xiàn)不振，因?yàn)闃I(yè)者無(wú)法取得代工產(chǎn)能，且晶圓代工廠可能調(diào)漲價(jià)格。

整體而言，PIMCO認(rèn)為全球科技支出將持續(xù)增加，進(jìn)而推升半導(dǎo)體需求，帶動(dòng)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)。盡管半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)蘊(yùn)含投資機(jī)會(huì)，但建議投資人關(guān)注部分主要風(fēng)險(xiǎn)。疫情一旦獲得控制，全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)預(yù)計(jì)加速回溫，芯片需求將持續(xù)成長(zhǎng)，但芯片供給可能會(huì)延續(xù)近期的短缺現(xiàn)象。

此外，倘若中美緊張氣氛升溫，芯片供給問(wèn)題也可能惡化；美國(guó)總統(tǒng)拜登在科技政策上對(duì)中國(guó)采取的立場(chǎng)，將決定全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈趨勢(shì)；中國(guó)推動(dòng)半導(dǎo)體自給自足，可能對(duì)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。最后，若原物料與零組件出現(xiàn)短缺，也可能大幅影響半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)與其他仰賴芯片的產(chǎn)業(yè)。