全球TOP10工控芯片供應商業(yè)績情況

從業(yè)績來看，2023年Q3季度，全球十大主要工控半導體廠商中已有德州儀器、亞德諾、安森美、英飛凌等7家營收同比下滑。而在環(huán)比上，亞德諾、瑞薩電子、威世科技、DIODES四家廠商的凈利潤下降幅度已經(jīng)超過了10%，這說明在Q3季度工控市場的疲軟對上述廠商的影響已經(jīng)在不斷加大。

而在前三季度，由于Q3經(jīng)營數(shù)據(jù)下滑侵蝕了上半年的業(yè)績，行業(yè)內包括德州儀器、恩智浦半導體、瑞薩電子、威世科技、DIODES在內的5家廠商營收已經(jīng)出現(xiàn)同比下降。不過，和營收表現(xiàn)略有不同的是，由于汽車市場的高景氣度業(yè)務的支撐，在凈利潤上僅有德州儀器、威世科技、DIODES這3家廠商下降，其余廠商前三季度凈利潤整體表現(xiàn)依然可圈可點。

2023Q3季度全球十大主要工控半導體廠商業(yè)績情況

資料來源：wind

具體來看，作為全球第一大模擬器件廠商，工業(yè)和汽車領域是德州儀器的戰(zhàn)略發(fā)展重點，收入合計占比約74%。在2023Q3季度，公司營收為45.32億美元，同比下滑13.53%。凈利潤為17.09億美元，同比下降25.53%。而在Q4季度，受工業(yè)市場疲軟加劇的影響（出現(xiàn)百分之十幾下跌），德州儀器業(yè)績的下降呈加速趨勢。在當季，公司營收為40.77億美元，同比下降12.7%，環(huán)比下降10.04%。凈利潤13.71億美元，同比下降30.12%，環(huán)比下降19.78%。值得注意的是，這已經(jīng)是德州儀器連續(xù)第五個季度業(yè)績同比下滑，意味著工控市場的調整還在不斷延續(xù)。

德州儀器業(yè)績已經(jīng)連續(xù)5個季度同比下滑

資料來源：wind

和德州儀器的業(yè)績表現(xiàn)類似，對于工業(yè)營收占比為50%的亞德諾來說，受工業(yè)客戶庫存調整的影響，在Q4季度，公司實現(xiàn)營收為27.16億美元，同比下滑16.36%，環(huán)比下滑11.70%。凈利潤為4.98億美元，同比下滑46.76%，環(huán)比下滑43.17%。盡管公司在2023年業(yè)績創(chuàng)了歷史記錄，但在從下半年開始，在業(yè)績上也已經(jīng)連續(xù)兩個季度出現(xiàn)同比和環(huán)比下滑，并且在Q4季度下滑幅度呈加劇趨勢。而根據(jù)亞德諾預測，考慮到較弱的宏觀背景，24Q1公司所有終端市場都將環(huán)比下降，而工業(yè)市場的降幅最大。

不同于Q3季度的高景氣行情，在Q4季度工業(yè)占比約30%的意法半導體受工業(yè)市場疲軟、客戶調整庫存的影響，在當季公司實現(xiàn)營收為42.82億美元，同比下滑3.21%，環(huán)比下滑3.36%。凈利潤為10.76億美元，同比下降13.78%，環(huán)比下降1.28%。據(jù)意法半導體指引，預計工業(yè)領域庫存調整的影響還將進一步持續(xù)，預計 24Q1公司營業(yè)收入不管是同比還是環(huán)比都將再繼續(xù)下降15%左右。

全球TOP10工控芯片供應商去庫存情況

從庫存來看，在2023Q1，以TI為代表的行業(yè)龍頭庫存周轉天數(shù)突然大幅增長至179天，遠遠高于其近十年133天的常規(guī)庫存水位，說明此時行業(yè)庫存調整的風險已經(jīng)在開始發(fā)酵。

全球10家工控芯片廠商存貨周轉天數(shù)變化（單位：天）

資料來源：Wind

在2023Q2，由于受庫存高企負反饋的影響，TI開始降價促銷，至此正式拉開了工控行業(yè)的調整大潮。根據(jù)wind的數(shù)據(jù)，自Q2以來，全球主要十大工控半導體廠商的庫存周轉天數(shù)仍在不斷增長，目前平均數(shù)值已經(jīng)達到132天，遠遠超過105天的常規(guī)水位。顯而易見，目前工控行業(yè)供大于求有所擴大，庫存風險提升，行業(yè)景氣度仍在不斷走低。

資料來源：Wind

具體來看，德州儀器表示，23Q4季度末公司的庫存金額為40億美元，增加9100萬美元。庫存周轉天數(shù)為219天，環(huán)比增加14天。雖然23Q4庫存已經(jīng)接近理想的40-45億美元水平，但由于受市場疲軟的影響，在未來的幾個季度內公司庫存或將持續(xù)上行。

亞德諾指出，由于客戶減少庫存以及宏觀背景壓力，公司繼續(xù)看到各個市場和地區(qū)普遍疲軟，而這將導致公司所有終端市場都將環(huán)比下降，其中工業(yè)市場的降幅最大。預計在24Q1，公司營收指引中值為25億美元，同比下滑23.1%，環(huán)比下滑8%，而毛利率將下降到68%-69%。

全球TOP10工控芯片供應商庫存、交期和價格趨勢

受工控市場調整不斷加大的影響，目前相關半導體廠商的訂單在不斷減少。此外，伴隨著需求的減弱，大部分廠商產(chǎn)品的貨期也在顯著縮短。不過，從價格來看，除了部分產(chǎn)品有所下降外，整體而言工控產(chǎn)品的價格還算是比較穩(wěn)定。

1、通用模擬器件

在模擬器件領域，根據(jù)富昌電子的數(shù)據(jù)，在2023Q4以微芯科技、恩智浦半導體、安森美、瑞薩電子、意法半導體為代表的模擬器件廠商的產(chǎn)品交期已經(jīng)在不斷縮短，其中以放大器和數(shù)據(jù)轉換器為首的信號鏈產(chǎn)品交期縮短幅度最大。

資料來源：富昌電子

德州儀器表示，受工控需求減弱的影響，23Q4公司客戶取消訂單較多。現(xiàn)在來看，客戶仍在調整庫存水平，在24Q1季度客戶取消訂單的現(xiàn)象還在持續(xù)，同時公司的庫存水平或將持續(xù)上行。

亞德諾指出，在交期上，由于客戶努力減少庫存以及宏觀背景的壓力，公司繼續(xù)看到各個市場和地區(qū)普遍疲軟。目前公司的交貨時間已恢復正常水平，95%的產(chǎn)品在13周內發(fā)貨；在訂單上，23Q4取消訂單的情況有所減少，預訂情況趨于穩(wěn)定，公司預計持續(xù)的庫存調整將在24H1逐漸減弱；在價格上，公司表示現(xiàn)有產(chǎn)品組合的定價非常彈性及穩(wěn)定，沒有看到任何特別的變化，公司將繼續(xù)維持該價格，對目前以及未來的價格環(huán)境持樂觀態(tài)度。

2、通用MCU

而在MCU領域，以英飛凌、微芯科技、恩智浦半導體、瑞薩電子、意法半導體為代表的全球前五大MCU廠商在Q4季度的交期都在明顯縮短，價格也逐漸回歸常態(tài)。

資料來源：富昌電子

以意法半導體為例，在訂單方面，由于工業(yè)領域需求加速惡化，客戶正在調整庫存，導致公司23Q4整體訂單積壓水平遠低于2023年年初；在業(yè)務方面，由于MCU是任何工業(yè)系統(tǒng)的關鍵組成部分，因此工業(yè)領域的庫存過剩對通用微控制器的影響最為明顯，導致其MDG部門在Q4季度收入下降11.5%；在價格方面，公司表示客戶端的價格將逐漸回到正常水平，能見度內沒有特殊的價格壓力。

當前，工業(yè)半導體調整的主要原因是由于終端客戶在一定程度上高估了2023年和2024年的需求大量備貨所導致的。在23Q2季度意識到需求不及預期之后，目前客戶端普遍已經(jīng)在進行庫存調整，而調整時間預計將持續(xù)4-5個季度，預期到2024H2將回歸至正常的增長模式。

在市場景氣度下行的情況下，為保證公司的健康運營，包括德州儀器、亞德諾等工業(yè)頭部廠商在降低資本支出的同時，也在不斷地降低工廠的稼動率，力求以最小的代價完成庫存調整，迎接下一個周期的正向增長。