最新全球TOP12電子代工ODM廠商業(yè)績大PK
2024Q1，傳統(tǒng)ODM廠商仍徘徊于盈虧的邊緣，行業(yè)激烈競爭下不斷發(fā)力汽車、AI服務器等新興市場，尋找新的業(yè)績增長點。
什么是ODM？
隨著以智能手機、PC為代表的消費電子產(chǎn)業(yè)鏈不斷發(fā)展，品牌廠商逐步把產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計和制造委托給專業(yè)制造商。 委外模式中主要包括 ODM（Original Design Manufacturing，即原始設(shè)計制造商）、EMS（Electronic Manufacturing Service，即電子制造服務商）、IDH（Independent Design House，即獨立設(shè)計公司）這三種模式，其中ODM制造商在產(chǎn)品設(shè)計和研發(fā)方面有著較強的能力，通常致力于滿足市場特定需求，使產(chǎn)品更具差異化，大家可以簡單理解為"ODM=EMS+IDH"。 資料來源：芯八哥整理 講得具體些就是，ODM廠商可以為終端的品牌廠商做到“一條龍”服務。 ODM廠商在消費電子供應鏈中的作用及關(guān)聯(lián) 資料來源：龍旗科技招股書 遠期看，隨著消費電子行業(yè)市場競爭加劇，產(chǎn)品更新迭代加速，產(chǎn)業(yè)鏈分工進一步細化，品牌商逐漸將自身主要研發(fā)力量投入旗艦產(chǎn)品研發(fā)，而在主力產(chǎn)品線上選擇與ODM廠商合作，定制化打造高性價比、品質(zhì)穩(wěn)定可靠的“爆款”產(chǎn)品。同時，未來品牌商主力產(chǎn)品將必然進入提升產(chǎn)品性價比、降低產(chǎn)品成本、迭代升級產(chǎn)品功能的創(chuàng)新階段，品牌商將主要通過與ODM廠商合作，在眾多主力產(chǎn)品領(lǐng)域保持品牌商市場占有率與競爭力。 由此，ODM廠商已經(jīng)成為電子信息產(chǎn)品制造的重要研發(fā)生產(chǎn)綜合平臺，ODM模式逐漸成為終端制造行業(yè)的制造趨勢之一。 
行業(yè)營收大而不強
行業(yè)規(guī)模效益較低。從電子代工ODM廠商最新營收數(shù)據(jù)看，行業(yè)基本形成“一超多強”的競爭格局。“一超”中，2023年鴻海精密（旗下包括富士康、工業(yè)富聯(lián)等）以約14501.45元營收持續(xù)位居榜首，2024Q1僅一季度的營收就高達2991.69億元，遠遠領(lǐng)先于行業(yè)內(nèi)其他同行，成為當之無愧的代工“一哥”。 剩余廠商中，以比亞迪電子、歌爾、華勤技術(shù)、聞泰科技及龍旗科技等為代表的中國大陸廠商，主要以智能手機ODM為切入點，營收規(guī)模普遍在500-2000億元區(qū)間。 總的來看，全球主要上市ODM公司中，“一超多強”行業(yè)格局延續(xù)，行業(yè)規(guī)模效益較低，估值普遍偏低，在當前全球智能手機、PC等消費電子大類需求陷入存量競爭趨勢下，行業(yè)迫切需求新的經(jīng)濟增長點。 資料來源：各公司最新財報及預測、芯八哥整理 行業(yè)增長逐步回正。從廠商最新營收增長數(shù)據(jù)看，2024Q1以龍旗科技、比亞迪電子、緯創(chuàng)、聞泰科技、英業(yè)達及立訊精密等為代表廠商營收走出低谷態(tài)勢；凈利潤增長方面，歌爾、廣達、鴻海、比亞迪電子等憑借消費電子行業(yè)復蘇助推，凈利潤增長逐步回正。 資料來源：各公司最新財報及預測、芯八哥整理 行業(yè)整體處于盈虧臨界點。從電子代工ODM行業(yè)經(jīng)營質(zhì)量看，頭部ODM廠商2024Q1平均毛利率約7.66%，其中聞泰科技（8.99%）、立訊精密（10.44%）及華勤（13.52%）等毛利率最高，行業(yè)基本處于8%的虧損臨界點。從凈利率可以了解到，2024Q1頭部廠商一度低至2.25%，立訊精密、廣達及華勤技術(shù)等最高也才4.93%，顯示行業(yè)利潤屬實有限。 資料來源：各公司最新財報及預測、芯八哥整理 綜上，隨著2022年下半年以來全球以智能手機和PC為代表的消費電子需求需求低迷，手機產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能急劇過剩，作為供應鏈中最薄弱的一環(huán)，消費電子ODM利潤水平處于盈虧臨界點的邊緣。從營收規(guī)模看，行業(yè)向頭部集中趨勢明顯，但是從行業(yè)發(fā)展趨向看，向汽車、服務器等多元化業(yè)務拓展已成必然選擇之一。 市場格局多元分化 1、智能手機行業(yè)加速ODM轉(zhuǎn)型 盡管全球消費電子品類不斷豐富，但按出貨量及行業(yè)規(guī)模計算，智能手機依然為電子代工行業(yè)中最重要的組成部分。截止2023年底，全球ODM/IDH智能手機出貨約占智能手機市場比重達43%，盡管 2023 年整體智能手機出貨量下降了4%，但ODM/IDH出貨量全年保持平穩(wěn)，顯示在存量智能手機行業(yè)中計外包逐漸成為主流。 全球ODM/IDH智能手機出貨量情況 資料來源：Counterpoin、芯八哥整理 就具體市場份額看，2023年以華勤、龍旗及聞泰為代表廠商市占率超過75%，行業(yè)加速向頭部廠商集中。 全球智能手機行業(yè)ODM/IDH份額占比 資料來源：Counterpoin、芯八哥整理 從主流手機品牌大廠最新動態(tài)看，包括三星、小米、榮耀、OPPO、vivo 及魅族等品牌正將部分產(chǎn)品線外包給ODM/IDH廠商。其中，聞泰科技2024年或承接三星2024年超4000萬部手機ODM訂單，有望重新成為三星最大的ODM供應商。長遠看，由于ODM/IDH行業(yè)存在規(guī)模效益、技術(shù)門檻、綜合服務能力要求高等競爭特點，未來行業(yè)龍頭企業(yè)市場占有率有望進一步提升。 資料來源：各公司最新財報及預測、芯八哥整理 2、PC/平板電腦行業(yè)ODM占據(jù)主導 由于PC/平板行業(yè)技術(shù)發(fā)展和方案設(shè)計較為成熟，產(chǎn)業(yè)鏈分工明確、完整，更新迭代的幅度較小。一直以來，廣達、仁寶及和碩等ODM廠商在PC制造中占比接近90%，聯(lián)想、惠普及戴爾等品牌廠商主要負責產(chǎn)品的研發(fā)或銷售。 PC/平板電腦中ODM占比 資料來源：Counterpoin、芯八哥整理 就具體市場份額看，PC市場主要以中國臺灣廠商為主，廣達、仁寶、緯創(chuàng)、英業(yè)達、和碩市場份額超過80%。近幾年隨著華為、小米及榮耀等新興品牌廠商崛起，帶動了包括華勤、龍旗等ODM廠商出貨量快速增長，憑借成本效率和供應鏈優(yōu)勢有望后來居上，潛力巨大。 PC行業(yè)ODM份額占比 資料來源：Counterpoin、芯八哥整理 從區(qū)域產(chǎn)能布局看，根據(jù)各ODM廠商最新動態(tài)及財報顯示，中國大陸仍是全球主要的PC生產(chǎn)基地，但近年來以仁寶、廣達、緯創(chuàng)及和碩等為代表廠商積極加速在東南亞市場產(chǎn)能布局。 PC行業(yè)區(qū)域產(chǎn)能占比 資料來源：Counterpoin、芯八哥整理 3、汽車和服務器ODM轉(zhuǎn)型是重點 近年來，智能手機、PC等消費電子大類行業(yè)因市場飽和、換機周期延長、技術(shù)更新速度放緩等綜合因素下，行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能急劇過剩，主流品牌廠商的產(chǎn)品路線圖、采購計劃、存貨控制和現(xiàn)金流管理等方面都逐漸偏向于保守，導致上游ODM利潤及經(jīng)營壓力增加，部分廠商毛利率水平也基本處于盈虧臨界點的邊緣。 服務器方面，2023年以來，隨著AI服務器興起，以鴻海精密、廣達、緯創(chuàng)、英業(yè)達、仁寶及和碩等臺系廠商均加速擴產(chǎn)AI服務器產(chǎn)能，其2024年訂單展望仍維持供不應求態(tài)勢。 資料來源：各公司財報及預測、芯八哥整理 汽車方面，隨著全球電動汽車及智能汽車高速增長，汽車電子行業(yè)的硬件代工及制造賽道正吸引越來越多的傳統(tǒng)消費類電子代工巨頭進入，尤其以域控制器、車載通信模組、激光雷達、AR-HUD等智能化相關(guān)的高附加值產(chǎn)品作為主要切入點。如鴻海精密、立訊精密、廣達、緯創(chuàng)、和碩等果鏈代表團，也紛紛進入汽車電子賽道開啟代工之路。 以行業(yè)龍頭鴻海精密為例，公司在汽車方面布局主要鎖定東南亞、美國和歐洲市場，預期2025年在美國市場推出新車款。立訊精密與奇瑞組建合資公司，計劃從事新能源汽車的ODM平臺開發(fā)和整車的組裝。 資料來源：各公司財報及預測、 芯八哥整理 近年來，傳統(tǒng)消費電子市場已經(jīng)由成長期步入存量競爭階段，不僅使得上游產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品訂單因競爭激烈，加大了產(chǎn)品讓利，讓毛利受到侵蝕，也使得曾經(jīng)風光無限的供應鏈ODM面臨著低利潤的困境。對于很多傳統(tǒng)ODM而言，組裝業(yè)務并不賺錢，更多的是通過組裝獲得上游零部件采買話語權(quán)，獲得更多零部件訂單空間。 從頭部ODM最新財報展望看，隨著智能手機為代表的細分行業(yè)供應商在相互壓價爭奪訂單的過程中競爭不斷加劇，多家ODM在業(yè)務轉(zhuǎn)型的同時仍面臨著毛利率持續(xù)下滑的困境。積極布局AI服務器、汽車電子及XR等新興市場，多元化發(fā)力AIoT、AI+等細分市場，頭部ODM的轉(zhuǎn)型升級仍在路上。
