國(guó)際電子商情《2024年度全球電子元器件分銷(xiāo)商營(yíng)收TOP50》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)2024全球TOP50）發(fā)布，全球前十中大部分名次出現(xiàn)洗牌。2024全球TOP50中，大中華區(qū)分銷(xiāo)商的業(yè)績(jī)復(fù)蘇明顯，部分美洲、日本分銷(xiāo)商的營(yíng)收仍為負(fù)增長(zhǎng)。此外，基于32家上市分銷(xiāo)商近三年的營(yíng)收、凈利潤(rùn)，我們還進(jìn)行了增長(zhǎng)潛力指數(shù)排名……

艾睿電子2024年的營(yíng)收為279.23億美元、YoY%為-15.66%，其年?duì)I收已降至疫情前的水平。艾睿電子業(yè)務(wù)主要由全球元器件部門(mén)和全球ECS部門(mén)組成。全球元器件部門(mén)的營(yíng)收從2023年的254.2億美元(約占總營(yíng)收的77%)降至2024年的199.83億美元(占總營(yíng)收的71.56%)——2024年該部門(mén)在所有地區(qū)的營(yíng)收都為負(fù)增長(zhǎng)，比如EMEA地區(qū)YoY%為-30.1%，亞洲地區(qū)YoY%為-15%左右，美洲地區(qū)YoY%為-21%左右。全球ECS部門(mén)的營(yíng)收從2023年的76.87億美元(約占總營(yíng)收的23%)提升到2024年的79.40億美元(占總營(yíng)收的28.44%)，2024年該部門(mén)在亞洲和EMEA地區(qū)維持了正增長(zhǎng)，YoY%漲幅分別為3.3%、9.8%。

艾睿電子CEO Sean Kerins在2024年年報(bào)中表示，公司在全球零部件業(yè)務(wù)中看到了關(guān)鍵領(lǐng)先指標(biāo)的逐步改善，盡管工業(yè)和運(yùn)輸市場(chǎng)趨勢(shì)疲軟，但三個(gè)地區(qū)(美洲、亞洲、EMEA)在2024年Q4的表現(xiàn)都與典型的季節(jié)性模式一致或更好。他又在2025年Q1財(cái)報(bào)中指出：“在我們的全球零部件業(yè)務(wù)中，三個(gè)地區(qū)的業(yè)績(jī)均超出了正常的季節(jié)性趨勢(shì)。此外，我們看到工業(yè)市場(chǎng)環(huán)比改善，運(yùn)輸業(yè)表現(xiàn)出韌性，以及穩(wěn)健的知識(shí)產(chǎn)權(quán)和電氣業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)。”

第三至四名依次為大聯(lián)大和安富利，它們2024年的營(yíng)收分別為8,805.52億新臺(tái)幣(276.85億美元)、224.84億美元，大聯(lián)大的營(yíng)收增長(zhǎng)了31.06%，安富利的營(yíng)收下跌了12.21%。(安富利最新財(cái)年截至2025年年中，本榜單引用2024自然年?duì)I收數(shù)據(jù)，對(duì)應(yīng)FY2024Q3至FY2025Q2財(cái)季)。

• 大聯(lián)大反超安富利，與第二名僅差2億多美元。2024年大聯(lián)大在中國(guó)大陸的營(yíng)收為6,602.12億新臺(tái)幣(YoY%增長(zhǎng)29.85%)，在中國(guó)臺(tái)灣的營(yíng)收為1,156.73億新臺(tái)幣(YoY%增長(zhǎng)17.75%)，在其他地區(qū)的營(yíng)收為1,046.67億新臺(tái)幣(YoY%提升60.52%)。按產(chǎn)品分類(lèi)，除了分立及邏輯元件之外，其他產(chǎn)品類(lèi)別均有增長(zhǎng)，包括核心元件增長(zhǎng)33.96%、存儲(chǔ)器件增長(zhǎng)67.67%、被動(dòng)/電磁及連接器元件增長(zhǎng)17.73%。

• 安富利2024年的營(yíng)收降至224.84億美元，但仍比2021年的215.93億美元要高。2024年，安富利旗下EC(電子元件)部門(mén)營(yíng)收為210.085億美元，YoY%降低12.08%，F(xiàn)arnell(e絡(luò)盟母公司)營(yíng)收為14.757億美元，YoY%下跌13.9%。按地域來(lái)劃分，安富利2024年在EMEA地區(qū)的營(yíng)收為72.244億美元，YoY%降低22.03%，在美洲地區(qū)的營(yíng)收為54.559億美元，YoY%約降低17%，在亞洲地區(qū)的營(yíng)收為98.039億美元，YoY%約增加2%。

2024年TOP5至TOP8分銷(xiāo)商的營(yíng)收在40-80億美元之間，第5名至上電子(2,370.08億新臺(tái)幣/74.52億美元)、第6名Macnica Holdings(10,341.8億日元/ 68.59億美元)，第7名中電港(486.39億人民幣/68.3億美元)、第8名泰科源(48億美元)。

• 2024年，至上電子的營(yíng)收YoY%達(dá)55.78%，超過(guò)75%的銷(xiāo)售額由香港和內(nèi)地市場(chǎng)貢獻(xiàn)。同時(shí)，該公司約有75%的營(yíng)收與存儲(chǔ)相關(guān)：閃存及其他存儲(chǔ)器件貢獻(xiàn)了883.76億新臺(tái)幣(占總營(yíng)收的37.29%)，YoY%提升89.72%；DRAM貢獻(xiàn)了906.07億新臺(tái)幣(占總營(yíng)收的38.23%)，YoY%提升38.23%。此外，其他產(chǎn)品類(lèi)別的銷(xiāo)售額均有提升。

• Macnica Holdings指出，半導(dǎo)體市場(chǎng)全年呈現(xiàn)出高性能半導(dǎo)體(如GPU和內(nèi)存)在生成式AI領(lǐng)域需求增長(zhǎng)的趨勢(shì)。汽車(chē)市場(chǎng)中，盡管產(chǎn)量增長(zhǎng)乏力，但單車(chē)半導(dǎo)體搭載量因提高安全性、實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化所需的高級(jí)控制系統(tǒng)，以及脫碳趨勢(shì)下電動(dòng)化的發(fā)展而增加。不過(guò)，受中國(guó)市場(chǎng)停滯和庫(kù)存調(diào)整影響，工業(yè)設(shè)備市場(chǎng)在多個(gè)領(lǐng)域如工廠自動(dòng)化、機(jī)床、醫(yī)療設(shè)備和測(cè)量?jī)x器等方面進(jìn)入調(diào)整階段。

• 中電港2024年?duì)I收YoY增長(zhǎng)了40.97%，營(yíng)收近500億元人民幣。該公司表示，隨著消費(fèi)電子市場(chǎng)回暖及AI技術(shù)突破和應(yīng)用領(lǐng)域需求增加，帶動(dòng)了公司存儲(chǔ)器、處理器業(yè)績(jī)提升。2024年，中電港的存儲(chǔ)器營(yíng)收為206.85億人民幣，占總營(yíng)收比重的42.53%，YoY%較2023年提升134.32%；處理器營(yíng)收達(dá)149.72億人民幣，占總營(yíng)收的30.78%，YoY%提升了33.6%。在2024年?duì)I收地理分布方面，中電港70.6%的營(yíng)收來(lái)自境內(nèi)，29.4%的營(yíng)收來(lái)自境外。

• 泰科源2024年?duì)I收較往年翻番，YoY%達(dá)到了驚人的108.7%(48億美元)，其排名從2023年的第14名提升到2024年的第8名。泰科源是三星在中國(guó)地區(qū)的最大代理商，包括但不限于Samsung Memory、Samsung SDI、Samsung Foundry、Samsung LSI、Samsung LCR，以及Samsung在汽車(chē)電子領(lǐng)域的Auto系列等。

第九名由RS Group plc(29.04億英鎊/37.21億美元)、Restar Holdings(5,610.01億日元/37.21億美元)并列獲得。

• RS Group plc的29.04億英鎊營(yíng)收源自該公司官網(wǎng)列舉的分析師預(yù)估數(shù)據(jù)，由巴克萊銀行、貝倫貝格、花期集團(tuán)、德意志銀行等13家投資機(jī)構(gòu)的注冊(cè)分析師預(yù)估而得。

• Restar為深化和拓展市場(chǎng)，進(jìn)行了一系列并購(gòu)和整合。2024年1月，將合并子公司AIT Japan株式會(huì)社改名為Restar WPG Corporation，全資子公司TSUZUKI EMBEDDED SOLUTIONS CO.更名為Restar Embedded Solutions Corporation；2024年9月，合并PCI集團(tuán)，將其作為公司四大事業(yè)部結(jié)構(gòu)中新BU“IT & SIerBusiness Unit”的基礎(chǔ)；2024年12月，收購(gòu)迪睿合韓國(guó)公司等兩家公司股權(quán)案獲得無(wú)條件批準(zhǔn)。

TOP11-TOP21的營(yíng)收集中在22至37億美元之間。

第11名是日本的加賀電子(Kaga Electronics)，2024年?duì)I收5,477.79億日元(36.33億美元)；第12名益登科技營(yíng)收為1,132.56億新臺(tái)幣(35.61億美元)，YoY%為5.65%；第13名的時(shí)捷集團(tuán)(S.A.S.Dragon)營(yíng)收為277.57億港元(35.37億美元)，YoY%為24.08%；第14名香農(nóng)芯創(chuàng)營(yíng)收242.71億人民幣(34.08億美元)，YoY%高達(dá)115.4%。在2024全球TOP50中，香農(nóng)芯創(chuàng)的營(yíng)收增速最大，2024年在中國(guó)本土分銷(xiāo)商中排第二名；第15名的貿(mào)澤電子2024年?duì)I收為31億美元，其2023年?duì)I收為36.8億美元，我們?cè)趦赡隊(duì)I收基礎(chǔ)上算出其2024年?duì)I收YoY%為-15.76%。

第16至21名中，深圳華強(qiáng)、威健實(shí)業(yè)、Smith、唯時(shí)信、NewPower Worldwide的營(yíng)收均為正增長(zhǎng)。2024年4月，日本分銷(xiāo)商Ryoyo Electro和Ryosan合并成立了菱洋控股(Ryosan Ryoyo Holdings)，新公司在2024全球TOP50中排第19名。

2024年TOP22-TOP50分銷(xiāo)商的營(yíng)收在3.01億至21.3億美元之間，高于2023年度同等排名的2.78億至16.6億美元。

在2024年的二十二至五十名中，有6家的營(yíng)收為負(fù)增長(zhǎng)，另22家營(yíng)收均為正增長(zhǎng)。其中，新蕾電子、思諾信、力源信息、華清電子、雅創(chuàng)電子的營(yíng)收增幅超過(guò)30%。

加賀電子、華清電子、光麗科技、SIIX Corporation(希革斯株式會(huì)社)首次被收錄至我們的全球TOP50。加賀電子從采購(gòu)小型電子元件起步，逐漸發(fā)展到EMS業(yè)務(wù)、銷(xiāo)售成品的信息設(shè)備業(yè)務(wù)，2024年其電子元件部門(mén)營(yíng)收約占總營(yíng)收的88%；華清電子是韋爾股份旗下主營(yíng)半導(dǎo)體代理分銷(xiāo)業(yè)務(wù)的子公司，其代理產(chǎn)品線涵蓋來(lái)自美國(guó)、日本、韓國(guó)、中國(guó)大陸及臺(tái)灣的眾多一線品牌；光麗科技是以香港為基地的半導(dǎo)體及其他電子組件分銷(xiāo)商，主要從事數(shù)字存儲(chǔ)產(chǎn)品(包括內(nèi)存及數(shù)據(jù)與云端產(chǎn)品和通用電子組件)的供應(yīng)和技術(shù)支持；SIIX Corporation是日本的綜合商社，2024年其分銷(xiāo)業(yè)務(wù)占比約15%，本排名中只統(tǒng)計(jì)了其分銷(xiāo)業(yè)務(wù)的營(yíng)收。

整體來(lái)看，2024年全球TOP50分銷(xiāo)商營(yíng)收的地區(qū)分化較明顯：

• 2024年，TOP50分銷(xiāo)商總營(yíng)收較2023年提升，約八成的分銷(xiāo)商迎來(lái)正增長(zhǎng)，這部分企業(yè)主要集中在大中華區(qū)；兩成分銷(xiāo)商的營(yíng)收為負(fù)增長(zhǎng)，主要集中在歐美地區(qū)和日本地區(qū)。

• 2024年第一名的營(yíng)收(文曄科技/301.65億美元)低于2023年(艾睿電子/331.07億美元)；但2024年第50名的營(yíng)收(SIIX Corporation/3.01億美元)比2023年(豐寶電子/2.78億美元)要高。

• 存儲(chǔ)行業(yè)自2023年下半年迎來(lái)復(fù)蘇，該趨勢(shì)延續(xù)到了2024年，同時(shí)隨著AI持續(xù)商業(yè)化，與AI相關(guān)的業(yè)務(wù)持續(xù)火熱，存儲(chǔ)、AI業(yè)務(wù)占比較大的分銷(xiāo)商取得相當(dāng)好的業(yè)績(jī)。

• 工業(yè)/汽車(chē)芯片去庫(kù)存貫穿2024年，使傳統(tǒng)半導(dǎo)體占比較大的分銷(xiāo)商業(yè)績(jī)持續(xù)下行。截至2025年Q1結(jié)束，許多歐美和日本分銷(xiāo)商的業(yè)績(jī)?nèi)詾樨?fù)增長(zhǎng)。不過(guò)，半導(dǎo)體從業(yè)者預(yù)期，2025年全球汽車(chē)、工業(yè)芯片或重新迎來(lái)增長(zhǎng)，這將帶動(dòng)分銷(xiāo)行業(yè)進(jìn)入新增長(zhǎng)渠道，當(dāng)然這需結(jié)合各渠道的去庫(kù)存情況來(lái)看。

2024年全球分銷(xiāo)行業(yè)集中度持續(xù)加深

在過(guò)去幾年的TOP50分析文章中，我們都有討論元器件分銷(xiāo)市場(chǎng)份額的進(jìn)一步集中的趨勢(shì)。雖然2024年第一名的數(shù)據(jù)較2023年有所下降，但是整體上并未對(duì)行業(yè)趨于集中的趨勢(shì)有太大影響。

圖1：2021至2024年度全球TOP50分銷(xiāo)商營(yíng)收總額 制圖/來(lái)源：國(guó)際電子商情

2024年，全球TOP50分銷(xiāo)商的營(yíng)收總額為2,008.11億美元，較之2023年的1,752.54億美元提升了14.58%，比2022年的2,067.89億美元下降了2.89%，比2021年的1,889.67億美元提升了6.27%。排除國(guó)際貨幣匯率波動(dòng)因素的影響之外，包括部分非上市分銷(xiāo)商拒絕透露營(yíng)收，一定程度影響了TOP50分銷(xiāo)商的營(yíng)收總額，預(yù)估缺席分銷(xiāo)商在2024年的營(yíng)收累計(jì)可能在100億-120億美元之間。

圖2：2024年度全球TOP10分銷(xiāo)商營(yíng)收占TOP50分銷(xiāo)商總營(yíng)收的百分比/幣種美元

圖3：2020-2024年TOP4、TOP10分銷(xiāo)商的營(yíng)收占比% 制圖/來(lái)源：國(guó)際電子商情

再看TOP4、TOP10分銷(xiāo)商營(yíng)收占TOP50總營(yíng)收的百分比(圖2、3)。2024年艾睿電子、安富利的營(yíng)收均為負(fù)增長(zhǎng)，造成全球TOP4、TOP10的營(yíng)收占比有所下降。具體來(lái)看，2024年TOP4營(yíng)收占比為53.91%，在2023年為56.72%，2022年及之前均低于53%；2024年TOP10總營(yíng)收占比為70.53%，在2023年為72.60%，2022年及之前均低于69%。可以看出，2024年TOP4和TOP10營(yíng)收占比降幅并不大。

值得注意的是，2024年電子元器件分銷(xiāo)行業(yè)的并購(gòu)仍在持續(xù)。

比如，2024年4月，文曄科技完成對(duì)加拿大分銷(xiāo)商富昌電子的并購(gòu)，新并購(gòu)加強(qiáng)了其在汽車(chē)電子、工業(yè)與設(shè)備、消費(fèi)電子方面的實(shí)力。富昌電子本就是全球分銷(xiāo)商前十分銷(xiāo)商之一，該公司2022年的年?duì)I收為70億美元。

又如，2024年9月4日，雅創(chuàng)電子取得對(duì)威雅利集團(tuán)的控股權(quán)，威雅利被納入雅創(chuàng)電子合并報(bào)表。2024年，雅創(chuàng)電子的電子元器件分銷(xiāo)業(yè)務(wù)營(yíng)收為32.51億人民幣，較上年同期增長(zhǎng)49.62%，其中包含威雅利集團(tuán)2024年9-12月的銷(xiāo)售額7.5億人民幣，若剔除威雅利集團(tuán)銷(xiāo)售額，其原有分銷(xiāo)業(yè)務(wù)銷(xiāo)售額為24.98億人民幣，較上年同期增長(zhǎng)14.98%。

再如，前文提及的2024年4月Ryoyo Electro和Ryosan合并為菱洋控股(Ryosan Ryoyo Holdings)，以及2024年12月Restar在完成對(duì)迪睿合韓國(guó)公司等兩家公司股權(quán)案的收購(gòu)。

此外，日本五大綜合商社之一的丸紅株式會(huì)社(Marubeni Corporation)近年來(lái)通過(guò)并購(gòu)電子元器件分銷(xiāo)商切入半導(dǎo)體行業(yè)。丸紅以收購(gòu)?fù)ㄓ秒娮舆B接器分銷(xiāo)商河野電子株式會(huì)社(2021年7月1日更名為丸紅Ele-Next株式會(huì)社)為契機(jī)，接著收購(gòu)了工業(yè)連接器分銷(xiāo)商Solton株式會(huì)社(2024年4月1日并入丸紅Ele-Next），以及收購(gòu)新加坡電子元器件分銷(xiāo)商DTDS Technology Pte Ltd 74%的股份，逐步實(shí)現(xiàn)電子元器件分銷(xiāo)業(yè)務(wù)的區(qū)域擴(kuò)張，豐富自己的產(chǎn)品陣容、強(qiáng)化電子電路設(shè)計(jì)功能。

丸紅株式會(huì)社最新的一起并購(gòu)案發(fā)生在2025年4月，該集團(tuán)收購(gòu)了日本電子元器件分銷(xiāo)商O(píng)S Electronics株式會(huì)社100%的股份，后者主要為工業(yè)機(jī)械、汽車(chē)設(shè)備和消費(fèi)電子設(shè)備提供功率半導(dǎo)體、模擬半導(dǎo)體和電子元件。

2024年11月，美國(guó)分銷(xiāo)商N(yùn)ewPower Worldwide(2024年第21名，營(yíng)收22.55億美元)旗下子公司Brevan Electronics并購(gòu)了Falcon Electronics，被并購(gòu)方是專(zhuān)注于航空航天與國(guó)防(A&D)行業(yè)的電子元件分銷(xiāo)商。在2024全球TOP50調(diào)研中，NewPower Worldwide也提供了Brevan Electronics和Falcon Electronics的業(yè)績(jī)，前者2024年的營(yíng)收為0.78億美元，后者的營(yíng)收為0.63億美元。

以上列舉的各國(guó)分銷(xiāo)商最近的一系列并購(gòu)，體現(xiàn)了元器件分銷(xiāo)行業(yè)集中度仍在繼續(xù)。雖然2024年TOP10營(yíng)收占比較2023年有所降低，但是該數(shù)據(jù)仍高于2022及以前的年份。此外，2024年各國(guó)分銷(xiāo)企業(yè)之間仍有許多新并購(gòu)，預(yù)計(jì)未來(lái)分銷(xiāo)企業(yè)之間的這種合并將持續(xù)。

圖4：2021-2024年全球分銷(xiāo)商TOP50營(yíng)收YoY%分布情況 制圖/來(lái)源：國(guó)際電子商情

根據(jù)最新TOP50分銷(xiāo)商營(yíng)收YoY%數(shù)據(jù)(圖4)：2024全球TOP50中，有39家企業(yè)為正增長(zhǎng)，大部分來(lái)自亞太大中華地區(qū)。尤其是，香農(nóng)芯創(chuàng)和泰科源的營(yíng)收增幅超過(guò)100%，文曄科技和至上電子營(yíng)收YoY%超過(guò)50%。

2024年共有29家分銷(xiāo)商營(yíng)收YoY%增幅為雙位數(shù)，2023年僅有5家YoY%增幅達(dá)到雙位數(shù)。在營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)方面，2024年沒(méi)有降幅大于20%的企業(yè)。整體來(lái)看，2024年TOP50營(yíng)收表現(xiàn)好于2023年，2024年?duì)I收YoY%負(fù)增長(zhǎng)的企業(yè)顯著減少。

32家上市分銷(xiāo)商的增長(zhǎng)潛力如何？

表3：增長(zhǎng)潛力指數(shù)權(quán)重分配比例

今年，國(guó)際電子商情首次引入了分銷(xiāo)商增長(zhǎng)潛力指數(shù)，表3是我們基于2022至2024年各上市分銷(xiāo)商的營(yíng)收和凈利潤(rùn)統(tǒng)計(jì)出來(lái)的增長(zhǎng)潛力指數(shù)。該指數(shù)的權(quán)重分配綜合考慮了各企業(yè)的核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，其各項(xiàng)權(quán)重詳見(jiàn)表3所示。

表4：上市分銷(xiāo)商增長(zhǎng)潛力指數(shù)排名

【注意：本增長(zhǎng)潛力值與持續(xù)盈利能力的非對(duì)稱(chēng)性關(guān)聯(lián)。受模型假設(shè)約束及數(shù)據(jù)局限性影響，盡管有公司凈利潤(rùn)為負(fù)值，但虧損大幅收窄的情況下，增長(zhǎng)潛力值也會(huì)呈現(xiàn)積極信號(hào)。】

表4統(tǒng)計(jì)了32家上市分銷(xiāo)商2022至2024年的營(yíng)收和凈利潤(rùn)(如無(wú)特別說(shuō)明，本文所指凈利潤(rùn)均為歸母凈利潤(rùn))。為方便對(duì)比，表中所有金額均換算成美元統(tǒng)計(jì)，每一年的營(yíng)收和凈利潤(rùn)均基于該年的平均匯率換算，表中顯示的數(shù)據(jù)受?chē)?guó)際匯率波動(dòng)影響，可能會(huì)出現(xiàn)明明某一年凈利潤(rùn)微增，但換算成美元后卻比上一年微減的情況。比如，中電港2024年凈利潤(rùn)為2.370億元人民幣，采用2024年平均匯率換算(1美元=7.1217人民幣)之后為0.333億美元，2023年凈利潤(rùn)為2.366億人民幣，采用2023年平均匯率換算(1美元=7.0467人民幣)之后為0.336億美元。實(shí)際上，此種情況對(duì)最終指數(shù)排序影響不大。

增長(zhǎng)潛力指數(shù)排名第一的是文曄科技，與其近三年來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)相一致。該公司2022至2024年的營(yíng)收一致維持正增長(zhǎng)，即使是在許多分銷(xiāo)商業(yè)績(jī)?cè)庥龌F盧的2023年，該公司都保持著4.8%的增長(zhǎng)率。在凈利潤(rùn)方面，文曄科技2024年凈利潤(rùn)為2.865億美元，2023年為1.290億美元，2024年凈利潤(rùn)YoY%提升了131%。

香農(nóng)芯創(chuàng)的營(yíng)收和凈利潤(rùn)整體表現(xiàn)較好，2023、2024年?duì)I收YoY%分別為-18.19%、115.4%，其2023、2024年的凈利潤(rùn)YoY%分別為20.38%、-30.08%。這些數(shù)據(jù)綜合之下，該公司取得了突出的增長(zhǎng)潛力指數(shù)。

近三年來(lái)，雅創(chuàng)電子的營(yíng)收和凈利潤(rùn)增都長(zhǎng)十分亮眼。其2022至2024年的營(yíng)收分別為22.03億人民幣(2.27億美元)、24.7億人民幣(3.51億美元)、36.1億人民幣(5.07億美元)，營(yíng)收YoY%分別為55.3%、12.14%、46.14%；2022至2024年的凈利潤(rùn)分別為0.15億人民幣(0.023億美元)、0.53億人民幣(0.076億美元)、1.24億人民幣(0.174億美元)，2023、2024凈利潤(rùn)YoY%分別為253.3%、134%。

增長(zhǎng)潛力指數(shù)排第4、5名的分別是大聯(lián)大和至上電子。大聯(lián)大2022至2024年?duì)I收YoY%分別為-0.43%、-13.33%、31.06%，2023、2024凈利潤(rùn)YoY%分別為-10.7%、-22.9%；至上電子2023、2024營(yíng)收YoY%依次為-12.6%、55.78%，凈利潤(rùn)YoY%分別為-13.5%、-2.0%。

增長(zhǎng)潛力指數(shù)與近三年的營(yíng)收、凈利潤(rùn)及其YoY變化的大小息息相關(guān)。因此，我們也看到即使安富利、艾睿電子的營(yíng)收經(jīng)常是前四，但由于最近幾年業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳，導(dǎo)致其增長(zhǎng)潛力指數(shù)分別排在第8、10名。當(dāng)然，截至2025年Q1，艾睿電子、安富利的營(yíng)收降幅收窄至-1.59%、-5.98%，這兩家的業(yè)績(jī)?cè)谧罱鼛讉€(gè)季度已經(jīng)逐漸改善。我們有望在2025年年內(nèi)，看到它們的業(yè)績(jī)迎來(lái)正增長(zhǎng)。

在統(tǒng)計(jì)上市分銷(xiāo)商的營(yíng)收和凈利潤(rùn)時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)了一些有趣的現(xiàn)象：雖然一些分銷(xiāo)企業(yè)2024年的營(yíng)收迎來(lái)較大增長(zhǎng)，但在成本支出并未大幅增加的情況下，公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)卻不多。這主要是受電子信息產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的毛利率持續(xù)承壓，以及毛利率相對(duì)較低的市場(chǎng)需求較高等因素影響，導(dǎo)致公司低毛利業(yè)務(wù)的收入占比較高。

半導(dǎo)體分銷(xiāo)行業(yè)并不是高毛利行業(yè)，如果看分銷(xiāo)商每年的凈利潤(rùn)率，個(gè)別表現(xiàn)較好的企業(yè)凈利潤(rùn)超過(guò)3%，許多分銷(xiāo)商的凈利潤(rùn)率在1%左右。2024年凈利潤(rùn)率表現(xiàn)較好的企業(yè)有：豐藝電子(3.68%)、英恒科技(3.12%)、雅創(chuàng)電子(3.43%)、加賀電子(3.12%)。

豐藝電子產(chǎn)品線主要以液晶顯示面板、視訊處理晶片、線性IC與無(wú)線通訊產(chǎn)品為主軸，定位在高技術(shù)高附加價(jià)值的Design-In市場(chǎng)，2024年該公司特定應(yīng)用芯片營(yíng)收翻了一倍多；英恒科技業(yè)務(wù)涵蓋車(chē)身控制、安全及動(dòng)力傳動(dòng)，以及新能源汽車(chē)，包括BMS、整車(chē)控制器及電機(jī)控制器三大核心技術(shù)；雅創(chuàng)電子深耕汽車(chē)、工業(yè)及電力領(lǐng)域，有汽車(chē)電源管理芯片專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)，開(kāi)拓車(chē)載電源管理IC的研發(fā)、銷(xiāo)售業(yè)務(wù)；加賀電子來(lái)自日本，該國(guó)電子元器件分銷(xiāo)商善于深度耕耘如汽車(chē)、工業(yè)自動(dòng)化等高附加值且利潤(rùn)空間較為可觀的行業(yè)領(lǐng)域。

預(yù)計(jì)AI/存儲(chǔ)芯片持續(xù)發(fā)展，汽車(chē)/工業(yè)芯片將迎復(fù)蘇

AI器件、存儲(chǔ)器件占比較大的企業(yè)，在2024年取得了相當(dāng)好的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，2024年全球人工智能(AI)服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)為1,251億美元。另?yè)?jù)CFM閃存市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，在AI服務(wù)器的強(qiáng)勁需求帶動(dòng)下，2024年全球DRAM和NAND Flash銷(xiāo)售收入創(chuàng)1,670億美元的歷史新高。

傳統(tǒng)消費(fèi)類(lèi)、工業(yè)類(lèi)、汽車(chē)類(lèi)芯片占比較大的分銷(xiāo)商，2024年的業(yè)績(jī)受到更多挑戰(zhàn)。直到去年年底，傳統(tǒng)半導(dǎo)體器件去庫(kù)存化接近尾聲，市場(chǎng)才開(kāi)始出現(xiàn)一些結(jié)構(gòu)性變化。這意味著，在2024年的大部分時(shí)間里，各渠道庫(kù)存仍在消化中，這對(duì)全年業(yè)績(jī)產(chǎn)生了較大的影響。

從長(zhǎng)期來(lái)看，汽車(chē)行業(yè)的電動(dòng)化、智能化趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)，對(duì)汽車(chē)芯片的需求持續(xù)增加。S&P Global Mobility預(yù)測(cè)，汽車(chē)半導(dǎo)體行業(yè)收入將在2029年超過(guò)1,300億美元。隨著需求的增長(zhǎng)，2025年汽車(chē)芯片庫(kù)存有望逐步消化，市場(chǎng)將向更健康的方向發(fā)展。

而工業(yè)芯片也出現(xiàn)了好消息。德州儀器方面指出，工業(yè)市場(chǎng)呈現(xiàn)“所有渠道、所有地區(qū)的復(fù)蘇跡象”，其模擬芯片業(yè)務(wù)(主要應(yīng)用于汽車(chē)、工業(yè)領(lǐng)域)2025年Q1營(yíng)收同比增長(zhǎng)13%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)20%?；雖然意法半導(dǎo)體2025年Q1營(yíng)收下滑，但是該公司明確表示“谷底已過(guò)”，對(duì)工業(yè)控制領(lǐng)域訂單延遲的負(fù)面因素將逐步緩解?。

截至目前，傳統(tǒng)芯片領(lǐng)域在經(jīng)歷一定的市場(chǎng)調(diào)整與庫(kù)存消化周期后，正處于復(fù)蘇的前奏，諸多積極信號(hào)已然顯現(xiàn)，預(yù)示著在未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，半導(dǎo)體行業(yè)將在不同細(xì)分賽道上持續(xù)挖掘潛力，迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇與挑戰(zhàn)，為全球科技發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)力。相信屆時(shí)半導(dǎo)體分銷(xiāo)行業(yè)也會(huì)迎來(lái)新的發(fā)展。