黃仁勛

據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，英偉達(dá)計(jì)劃向OpenAI 投資1000億美元，以資助后者進(jìn)行一項(xiàng)歷史性的數(shù)據(jù)中心擴(kuò)建工程，協(xié)助重塑市場(chǎng)對(duì)OpenAI并不穩(wěn)定的財(cái)務(wù)狀況的預(yù)期。

對(duì)于英偉達(dá)來說，此舉司空見慣，其CEO黃仁勛(Jensen Huang)已多次嘗試?yán)檬袌?chǎng)對(duì)英偉達(dá)未來抱有的巨大信心，來強(qiáng)化公司在供應(yīng)鏈中的合作伙伴。英偉達(dá)也借助自身強(qiáng)大的資產(chǎn)負(fù)債表，通過與主要客戶達(dá)成交易、合作和投資來推動(dòng)AI熱潮持續(xù)升溫，其中包括其云計(jì)算服務(wù)商CoreWeave、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手英特爾以及xAI。

投資換需求

這些交易凸顯出一些投資者在英偉達(dá)前景展望中點(diǎn)出的“循環(huán)性”問題。也就是說，英偉達(dá)通過支持創(chuàng)業(yè)公司和其他公司，來提振或鞏固其AI芯片需求。這些公司隨后把獲得的資金或流動(dòng)性用于購(gòu)買英偉達(dá)芯片。

研究公司NewStreet Research的分析顯示，英偉達(dá)每向OpenAI投資100億美元，后者就會(huì)花費(fèi)350億美元購(gòu)買英偉達(dá)芯片。這種安排雖然壓縮了英偉達(dá)尖端芯片的常規(guī)利潤(rùn)率，但確保了持續(xù)需求，并為資金緊張的AI公司提供了生命線。對(duì)OpenAI而言，這實(shí)質(zhì)上相當(dāng)于獲得了價(jià)格折扣。

NewStreet分析師預(yù)計(jì)，英偉達(dá)將為埃隆·馬斯克(Elon Musk)旗下xAI及其他資金拮據(jù)的企業(yè)提供類似交易。

單是周一投資OpenAI的消息就為英偉達(dá)增加了近1600億美元市值，鞏固了其與這家AI時(shí)代領(lǐng)軍軟件公司的聯(lián)系，同時(shí)也平息了外界對(duì)于OpenAI如何支付其近幾個(gè)月所作出數(shù)十億美元承諾的質(zhì)疑。

給OpenAI背書

英偉達(dá)的這項(xiàng)投資相當(dāng)于給OpenAI投下了一張重大的信任票。盡管OpenAI的月活用戶數(shù)已飆升至7億，但其盈利模式仍不明朗。

OpenAI聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO薩姆·奧特曼(Sam Altman)去年秋天曾向投資者透露，預(yù)計(jì)到2029年實(shí)現(xiàn)首次盈利之前，公司累計(jì)虧損額將達(dá)到440億美元。這一預(yù)測(cè)甚至未包含后續(xù)與博通、甲骨文等企業(yè)簽署的昂貴芯片采購(gòu)及數(shù)據(jù)中心租用協(xié)議。

這些交易的共同點(diǎn)在于：作為全球市值最高的上市公司、也是全球AI軍備競(jìng)賽中最強(qiáng)大的“軍火商”，英偉達(dá)正以其品牌信譽(yù)和財(cái)務(wù)實(shí)力為規(guī)模較小的合作伙伴提供背書。

OpenAI CEO奧特曼

AI行業(yè)高管預(yù)計(jì)，這一關(guān)鍵進(jìn)展將使OpenAI獲得遠(yuǎn)比以往低廉的融資渠道。過去，當(dāng)OpenAI需要獲取成千上萬(wàn)的英偉達(dá)芯片時(shí)，必須通過云服務(wù)提供商和新興云平臺(tái)來實(shí)現(xiàn)。這些中間商先投資建設(shè)數(shù)據(jù)中心集群并采購(gòu)芯片，再以溢價(jià)方式出租算力。

那些用于支持?jǐn)?shù)據(jù)中心交易的債務(wù)融資，往往部分依賴于像OpenAI這樣虧損中的AI公司的市場(chǎng)信譽(yù)。據(jù)熟悉此類融資的人士透露，與這類創(chuàng)業(yè)公司緊密相關(guān)的數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目融資利率曾高達(dá)15%，表明債務(wù)市場(chǎng)投資者認(rèn)為這些AI公司的商業(yè)模式風(fēng)險(xiǎn)頗高。

知情人士透露，相比之下，由微軟等巨頭支持的數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目融資利率通常在6%至9%之間。上周，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪指出，由于甲骨文未來建設(shè)的AI數(shù)據(jù)中心過度依賴OpenAI，其資產(chǎn)負(fù)債表面臨風(fēng)險(xiǎn)，并于7月將甲骨文的信用展望從穩(wěn)定下調(diào)至負(fù)面。

英偉達(dá)的優(yōu)勢(shì)

與之形成鮮明對(duì)比的是，英偉達(dá)在市場(chǎng)上享有近乎不可動(dòng)搖的信任，這推動(dòng)其股價(jià)一路飆升。正是這種市場(chǎng)信心，使得英偉達(dá)可以通過自有資產(chǎn)負(fù)債表融資或發(fā)行新股來支付基礎(chǔ)設(shè)施成本，這對(duì)OpenAI來說是一種便宜得多的融資方式。

AI基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的高管表示，周一的這筆交易很可能會(huì)降低貸款方對(duì)OpenAI的信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂，從而讓該公司能夠獲得更低利率的貸款。

除了OpenAI之外，英偉達(dá)過去一年還對(duì)多家大型科技公司中進(jìn)行了戰(zhàn)略投資，往往以此來強(qiáng)化自身優(yōu)勢(shì)。

目前，英偉達(dá)持有云服務(wù)商CoreWeave 7%的股份。CoreWeave向OpenAI、微軟等客戶出租其龐大的數(shù)據(jù)集群。本月早些時(shí)候，兩家公司還簽署了一份價(jià)值63億美元的協(xié)議，約定在2032年4月之前，英偉達(dá)將回購(gòu)CoreWeave任何未使用的云算力。

上周，英偉達(dá)宣布將向競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手英特爾投資50億美元，后者在全球AI競(jìng)賽中已經(jīng)大幅落后。這項(xiàng)合作將涉及開發(fā)新產(chǎn)品，使英偉達(dá)能夠更方便地將其GPU與英特爾設(shè)計(jì)的CPU整合在一起，從而在PC市場(chǎng)獲得更穩(wěn)固的立足點(diǎn)。

去年12月，xAI表示，英偉達(dá)是其“戰(zhàn)略投資者”。今年3月，英偉達(dá)還加入了一個(gè)包括xAI在內(nèi)的全球AI合作伙伴計(jì)劃，并計(jì)劃在AI數(shù)據(jù)中心和能源基礎(chǔ)設(shè)施上投入數(shù)十億美元。