半導(dǎo)體行業(yè)接二連三的收購失敗事件，讓三星電子倍感壓力。

這個(gè)2月，對(duì)于半導(dǎo)體巨頭三星電子來說，并不順利。

此前，三星電子副會(huì)長(zhǎng)韓鐘熙曾滿懷信心地表示，公司會(huì)在半導(dǎo)體、移動(dòng)通信、消費(fèi)電子等領(lǐng)域各自推進(jìn)一項(xiàng)規(guī)模較大的并購交易。

但據(jù)韓媒報(bào)道稱，受到英偉達(dá)收購Arm失敗事件的影響，三星電子在半導(dǎo)體領(lǐng)域的并購也會(huì)受其牽累。這次潛在的并購本是三星亟需發(fā)力的非存儲(chǔ)半導(dǎo)體領(lǐng)域，但如今看來已經(jīng)希望渺茫。

有人曾把三星電子形容成“半條腿的巨人”：每條主營業(yè)務(wù)線都能做到龐大的體量，但同時(shí)又存在發(fā)展不平衡的現(xiàn)象。

例如半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，在全球內(nèi)存市場(chǎng)中三星電子一家獨(dú)占近50％的份額。可一旦跳出這個(gè)領(lǐng)域，三星電子就會(huì)喪失話語權(quán)，“扶不起”的Exynos芯片便是例證之一。

圖 ｜ 全球內(nèi)存市場(chǎng)份額，圖源網(wǎng)絡(luò)

孤獨(dú)的“內(nèi)存”王者

三星電子的崛起，很重要的一點(diǎn)因素就是抓住了時(shí)代的機(jī)遇。

1974年，三星創(chuàng)始人李秉哲與他的兒子李健熙共同成立了三星半導(dǎo)體的前身Hankook，在“政府＋財(cái)團(tuán)”的雙重支持下，Hankook于1977年更名為三星半導(dǎo)體，在吸納一批日本半導(dǎo)體工程師后，公司搭建了一套完整的集成電路生產(chǎn)體系。

到了1983年，三星半導(dǎo)體正式并入三星電子，成為公司主營業(yè)務(wù)之一，隨后成功開發(fā)出韓國第一款64K DRAM芯片，邁出了成為“內(nèi)存巨人”的第一步。

彼時(shí)，美國與日本兩大半導(dǎo)體強(qiáng)國正處在激烈的“芯片戰(zhàn)爭(zhēng)”中，以東芝、日立、三菱為代表的日本企業(yè)在DRAM專利數(shù)量上完成了對(duì)英特爾等美國企業(yè)的反超，并在80年代中期一度搶下了全球DRAM市場(chǎng)90％的份額。

圖 ｜ 世界各地區(qū)DRAM市場(chǎng)占比變化

為了遏制日本DRAM產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，美國開始對(duì)日本出口的芯片征收100％反傾銷關(guān)稅。李健熙從中嗅到了信號(hào)，主動(dòng)向美國政府示好。之后在公關(guān)團(tuán)隊(duì)的說服下，美國對(duì)三星電子的DRAM產(chǎn)品僅收取了0．74％的關(guān)稅。

值得一提的是，日本DRAM產(chǎn)品在80年代主要面向長(zhǎng)壽命的大型機(jī)市場(chǎng)，雖然壽命長(zhǎng)但價(jià)格昂貴；而三星電子看準(zhǔn)了微型計(jì)算機(jī)的流行，以縮短使用壽命為代價(jià)，生產(chǎn)出低成本的DRAM產(chǎn)品，兩者本身就存在價(jià)格上的差異。

之后，三星電子和它的韓國同行靠著價(jià)格低廉的產(chǎn)品，迅速給昂貴的日本產(chǎn)品帶來“毀滅性”的沖擊。到了1993年，三星電子正式完成對(duì)日本企業(yè)的反超。

同年，拿到東芝授權(quán)后的三星電子，迅速投身當(dāng)時(shí)新興的NAND Flash（閃存）領(lǐng)域，并且率先打開全球消費(fèi)級(jí)閃存市場(chǎng)。而此前手握NAND Flash專利的東芝依然把希望寄托在已經(jīng)被韓國企業(yè)超越的DRAM領(lǐng)域，最終落得“兩敗俱傷”的局面。

在拿到專利授權(quán)的10年后，三星電子的NAND Flash全球市場(chǎng)份額已經(jīng)達(dá)到了驚人的54％。21世紀(jì)初期個(gè)人電腦、手機(jī)等消費(fèi)電子產(chǎn)品帶來的巨大內(nèi)存與存儲(chǔ)需求給三星電子帶來了豐厚的回報(bào)。

2017年，三星電子以688．25億美元的營收將英特爾拉下了壟斷25年的寶座，首次榮登全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)榜首，其中內(nèi)存／存儲(chǔ)器業(yè)務(wù)便貢獻(xiàn)了公司利潤(rùn)的三分之二。

圖 ｜ 三星2017年?duì)I收

站在當(dāng)下視角來看待三星電子，這家公司已經(jīng)成長(zhǎng)為無法倒下的巨人，我們很難將其與“危機(jī)”掛鉤。

但即使是再強(qiáng)大的勇士阿喀琉斯，亦會(huì)有缺點(diǎn)。

三星電子也不例外。

供應(yīng)鏈，三星電子的“無奈”

過分依賴內(nèi)存產(chǎn)業(yè)，讓三星電子錯(cuò)失了建立完整半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的機(jī)會(huì)——上游原材料及設(shè)備極度依賴國際供應(yīng)鏈，下游自家封裝廠也不能讓人放心。

另外，內(nèi)存市場(chǎng)本身會(huì)因?yàn)橥庖虍a(chǎn)生價(jià)格波動(dòng)，這對(duì)于三星電子來說無疑是一枚猜不透的定時(shí)炸彈。在2019年的日韓貿(mào)易摩擦事件中，三星電子就曾受到日本原材料企業(yè)的管制，導(dǎo)致高純度氟化氫及光阻劑材料無法進(jìn)口，最終導(dǎo)致NAND Flash產(chǎn)品一度面臨停產(chǎn)危機(jī)。

圖源 ｜ 選股寶

當(dāng)然，依賴內(nèi)存產(chǎn)業(yè)以及供應(yīng)鏈缺失是整個(gè)韓國半導(dǎo)體企業(yè)的通病。但在三星電子身上，這個(gè)弱點(diǎn)表現(xiàn)出來的焦慮感相較其他韓國半導(dǎo)體企業(yè)更為明顯。

在牢固了內(nèi)存的壟斷地位后，三星電子開始向外尋求“補(bǔ)短板”的新業(yè)務(wù)。

2005年，三星電子涉足晶圓代工業(yè)務(wù)，并在傍上蘋果、高通的“大腿”后突飛猛進(jìn)，一路超越格芯、聯(lián)電，成為唯一能與臺(tái)積電競(jìng)逐5nm及以下最先進(jìn)制程的半導(dǎo)體制造企業(yè)；另外，三星電子也開始擴(kuò)大自研芯片的使用范圍，一方面向其他廠商推薦三星芯片，另一方面則是充滿野心地放棄了授權(quán)的ARM架構(gòu)，轉(zhuǎn)而自研“貓鼬”架構(gòu)。

起初，靠著雄厚的財(cái)政實(shí)力，三星在這兩條道路上的確做出了一些成績(jī)。但隨著時(shí)間的推移，三星晶圓代工業(yè)務(wù)開始出現(xiàn)良品率和產(chǎn)能的困擾，而自研芯片也表現(xiàn)平平——例如最新的Exynos 2200雖有AMD的幫助，但依然沒能逃過“翻車”的結(jié)果；其實(shí)Exynos系列芯片口碑早已急轉(zhuǎn)直下，自研架構(gòu)團(tuán)體更是被迫解散。

拋去與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的實(shí)力差距以外，三星電子這些嘗試性的業(yè)務(wù)拓展更像是一種服務(wù)主業(yè)的“副業(yè)”，本身沒有真正跳出主營的內(nèi)存業(yè)務(wù)，也沒能涉及到產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)。一旦受到供應(yīng)鏈的牽制，這些副業(yè)會(huì)同內(nèi)存業(yè)務(wù)一樣面臨供應(yīng)鏈危機(jī)。

除“內(nèi)憂”外，三星電子的“外患”也在這些年凸顯出來。

在“內(nèi)存／存儲(chǔ)”這一傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域中，三星電子開始接二連三地受到其他廠商的挑戰(zhàn)。2020年，韓國第二大半導(dǎo)體企業(yè)SK海力士收購了英特爾閃存業(yè)務(wù)，之后它的全球市場(chǎng)份額迅速超過20％，成為僅次于三星電子的全球第二大NAND Flash廠商。

相比于三星電子，SK海力士無論技術(shù)還是體量都處于劣勢(shì)，但其背后有SK、現(xiàn)代和LG三大集團(tuán)的資金保障，既可以牢牢守著自己的市場(chǎng)份額，又防止了三星電子的一家獨(dú)大。在得到英特爾閃存業(yè)務(wù)的幫助之后，SK海力士也有了更大的底氣開始向三星電子發(fā)起挑戰(zhàn)，同時(shí)又能給鎧俠、西部數(shù)據(jù)等外國存儲(chǔ)企業(yè)帶來壓力。

當(dāng)然，鎧俠、西部數(shù)據(jù)、美光等外國企業(yè)同樣對(duì)三星電子的市場(chǎng)份額趨之若鶩，包括中國企業(yè)長(zhǎng)江存儲(chǔ)等新秀的崛起，也給近些年的存儲(chǔ)市場(chǎng)帶來新的變化。

站在高處的三星電子，隨時(shí)有被反超的風(fēng)險(xiǎn)。

雄心勃勃的2030計(jì)劃，拯救三星？

在韓國政府和三星電子充分認(rèn)識(shí)到發(fā)展非內(nèi)存業(yè)務(wù)的緊迫性后，總統(tǒng)文在寅提出一個(gè)大膽的計(jì)劃：斥資約4500億美元，建立一個(gè)包括原材料、設(shè)備、零部件、設(shè)計(jì)、代工在內(nèi)的全球最大規(guī)模的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈——“K－半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)帶”。

而三星要做的，就是在2030年到來之前，（借助這些新興企業(yè)）成為全球最大的邏輯芯片制造商。

目前來看，三星電子不缺資金、不缺技術(shù)，缺的是穩(wěn)定的供應(yīng)鏈，同時(shí)還缺一位出色的決策者。

一位三星高管曾評(píng)論說：“過去（李在镕入獄造成的）領(lǐng)導(dǎo)層的缺失，讓三星電子的投資失去了進(jìn)軍非內(nèi)存市場(chǎng)的動(dòng)力。”最后導(dǎo)致三星電子發(fā)展失衡的被動(dòng)局面愈發(fā)嚴(yán)重。

好消息是，李在镕在去年8月成功獲得假釋，出獄后他表示將“加快三星在非存儲(chǔ)器領(lǐng)域的重大投資決策”。

其實(shí)，三星電子在產(chǎn)業(yè)鏈上并非毫無建樹，只是說收獲甚微。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2019年日本對(duì)韓國實(shí)行半導(dǎo)體材料禁令到李在镕假釋出獄這段時(shí)間里，三星電子共投入超過3800億韓元（約合20億人民幣），投資了14家韓國本土半導(dǎo)體材料和設(shè)備廠商。其中，一家名為Soulbrain的化學(xué)材料供應(yīng)商打破了日本的高純度氟化氫壟斷，成為三星主要供應(yīng)商。

據(jù)韓國媒體報(bào)道，隨著Soulbrain的產(chǎn)能迅速擴(kuò)大，其產(chǎn)能或可供應(yīng)韓國半導(dǎo)體制造商所需的2／3高純度氟化氫。但日本媒體則表示，Soulbrain的產(chǎn)品遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到尖端產(chǎn)品的純度要求。

短時(shí)間內(nèi)，這些韓國本土廠商能給予三星電子的幫助仍然有限，那么想要完善非內(nèi)存業(yè)務(wù)，還有一部分希望在全球并購上。

在最近一次財(cái)報(bào)會(huì)議上，三星電子CFO崔允浩對(duì)外透露，公司正計(jì)劃積極進(jìn)行并購交易，這恰恰驗(yàn)證了此前三星電子副會(huì)長(zhǎng)韓鐘熙的言論。

一位銀行投資人表示，三星電子目前看中的非內(nèi)存業(yè)務(wù)的公司主要在汽車半導(dǎo)體領(lǐng)域。早在2019年，三星電子就已經(jīng)對(duì)恩智浦和德州儀器進(jìn)行了盡職調(diào)查。另外，瑞薩電子與英飛凌也在三星電子的考慮范圍之內(nèi)。

但英偉達(dá)收購Arm的失敗表現(xiàn)了各國公平貿(mào)易機(jī)構(gòu)的監(jiān)管批準(zhǔn)已經(jīng)愈發(fā)嚴(yán)格，這對(duì)于想要并購的三星電子而言并不是個(gè)好消息。早前就有消息稱，三星電子對(duì)于恩智浦半導(dǎo)體的收購已經(jīng)接近放棄，這或許讓三星電子錯(cuò)失布局汽車／5G／IoT產(chǎn)品的最佳機(jī)會(huì)。

當(dāng)下，無論是三星電子還是整個(gè)韓國半導(dǎo)體行業(yè)，已經(jīng)愈發(fā)感受到半導(dǎo)體話語權(quán)的缺失，因此政府及時(shí)出臺(tái)了“K－半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)帶”計(jì)劃。相比于三星電子此前的一系列的措施，韓國政府看到了產(chǎn)業(yè)鏈的重要性，希望以幫助三星電子的契機(jī)，補(bǔ)上韓國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的漏洞。

但也有分析指出，韓國半導(dǎo)體已經(jīng)陷入了三星電子與SK海力士的“TOP2魔咒”中，新興半導(dǎo)體公司的命運(yùn)要么是被這兩大巨頭競(jìng)爭(zhēng)破產(chǎn)，要么被等待收購。即使存活下來，體量規(guī)模與國外同類型企業(yè)差得太多，很難形成產(chǎn)業(yè)集群。

所以，看似有美好計(jì)劃的幫扶，但三星電子的未來命運(yùn)，還得靠自己的正確選擇。