庫存持續改善，但整體仍偏高

根據全球主要的MCU原廠最新財報梳理，從今年以來行業庫存走勢來看，基本可以確定2023Q1達到行業庫存的峰值，Q2緩慢回調，Q3下降相對明顯，但整體庫存仍相對較高。以消費類為主的國內廠商（包括臺系廠商）等基本停止價格戰，顯示行業降價去庫存周期得到改善，對應了當下智能手機、PC等需求回升行情。

資料來源：Wind、各公司年報、芯八哥整理

為了更直觀，我們將上述廠商平均庫存天數和行業的常規庫存水位線做個對比。可以看到，2023Q2以來行業庫存下行走勢的相對明顯的，已經陸續兩個季度下調。當然，相較于行業100-120天左右的常規庫存水平，當前庫存水位仍然是比較嚴峻的，尤其是消費/工控/家電類積壓相對嚴重，存在一定庫存過高風險。

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我們都知道，以Infineon、NXP及ST等為代表的MCU頭部廠商主要需求集中在汽車/工業領域，中國臺灣盛群（合泰）、兆易創新及中穎科技等中國廠商主要以消費類為主，結合頭部廠商和中國廠商的平均庫存對比，可以清晰看到，消費類MCU庫存基本在常規料的兩倍以上，行業目前雖然價格戰停止了，但是庫存去化遠未結束，未來行情波動仍將持續。從頭部MCU廠商庫存走勢看，能夠看到汽車/工業類MCU庫存有上升趨向，結合TI最新財報信息，工業類MCU存在過剩風險，汽車類需求相對穩定，但有庫存上升波動。

資料來源：Wind、各公司年報、芯八哥整理

綜上，Q3 MCU行業景氣度逐步回升，消費類改善明顯，但整體庫存仍維持較高水平，行業未來波動或持續一段時間。

交期持續縮短，整體供應趨穩

從MCU常規的交貨周期看，相較于正常年份（14-20周左右），以Renesas、ST為代表的中低端產品已實現正常供應。32位MCU方面，交期持續縮短，現貨市場價格趨穩。汽車MCU方面，市場需求維持較高熱度，交期有一定波動，現貨市場價格逐漸穩定，部分產品價格較高。

資料來源：各公司財報、富昌電子、艾睿、芯八哥整理

根據芯八哥最近兩個月對MCU產品監測，主要以ST、NXP及TI等在內車規品類價格均有一定降幅，部分產品出現價格倒掛，整體雖有波動但下降趨勢明顯。

資料來源：芯八哥整理

總的來看， MCU供應及價格逐步向好，汽車料改善明顯。

頭部廠商承壓，消費復蘇顯現

從廠商最新平均營收增速看，行業降幅收窄，有一定回升勢頭。具體到頭部MCU廠商方面，平均營收增速有下降趨勢，主要受工業需求疲軟影響較大，同時汽車也為也存在一定波動影響。中國廠商方面，營收降幅大幅收窄，但仍存在較大調整空間，未來復蘇預期有待持續觀察。

資料來源：Wind、各公司年報、芯八哥整理

從MCU下游需求看，汽車、新能源等需求相對確定，智能手機和PC消費電子存量市場是未來需求改善的關鍵。根據IDC數據，PC和智能手機目前需求逐步修復，預計2024年恢復增長，看好未來MCU總體行情的增長預期。

就當前原廠的訂單及未來預期看，汽車需求維持增長，庫存有所增加。工業需求疲軟，消費/IOT持續改善。展望2024年，汽車維持樂觀預期，消費市場復蘇或延后至2024Q2。

資料來源：各公司財報、芯八哥整理

綜上，MCU整體供需已逐漸回歸常態，價格趨穩，需求回升或有待觀察。看好汽車需求，關注消費電子/IoT市場復蘇走勢，警惕工業/通信需求疲軟風險。