當地時間2月4日，谷歌母公司Alphabet發布2025年第四季度及全年財報。數據顯示，公司當季營收達1138.28億美元，同比增長18%；凈利潤344.55億美元，同比增幅近30%。全年營收首次突破4000億美元，達4028.36億美元，凈利潤1321.7億美元，多項核心指標創歷史新高。

盡管業績全面超預期，市場反應卻出現明顯分歧。財報公布后，Alphabet股價在盤后交易中一度下跌逾6%。引發投資者擔憂的并非當前盈利表現，而是公司對2026年資本支出的激進指引：預計全年資本開支將在1750億至1850億美元之間，中值接近1800億美元，約為2025年支出的近兩倍，也遠超華爾街此前約1200億美元的普遍預期。

財報顯示，谷歌云業務成為最大亮點。第四季度營收達176.6億美元，同比增長48%，顯著高于市場預期的162億美元；運營利潤達53.13億美元，同比翻倍以上，標志著云業務正從“戰略投入”轉向“可持續利潤引擎”。

Alphabet披露，其自研AI模型（如Gemini）已深度嵌入核心產品體系。目前，第一方模型通過API每分鐘處理token數超過100億個，Gemini應用月活躍用戶達7.5億。Gemini Enterprise推出四個月已售出超800萬個付費席位，被超過12萬家企業采用，包括前20大SaaS公司中的95%。

此外，云業務訂單積壓（backlog）環比增長55%，截至2025年底達2400億美元，主要由AI產品需求驅動。2025年，公司達成超10億美元級別的云交易數量，超過過去三年總和。

作為核心現金牛，谷歌搜索及其他業務第四季度收入630.7億美元，同比增長17%，繼續為公司提供穩定現金流。YouTube廣告收入113.8億美元，同比增長約9%，略低于市場預期的118億美元，部分受2024年美國大選高基數影響。

Alphabet首席財務官阿納特·阿什肯納齊在電話會議中解釋，2026年巨額資本支出將主要用于三方面：一是提升DeepMind等AI團隊的計算能力；二是滿足云客戶激增的需求；三是支持搜索、廣告等產品中的AI體驗優化。

她透露，2025年第四季度，公司約60%的資本支出用于服務器采購，40%用于數據中心與網絡設備。為強化能源與土地保障，Alphabet已于2025年12月宣布以47.5億美元收購數據中心基礎設施公司Intersect。

CEO桑達爾·皮查伊坦言：“計算能力是我們最關注的問題。無論是電力、土地還是供應鏈，如何快速提升產能以滿足當前非同尋常的需求，是我們的核心挑戰。”據內部人士此前透露，谷歌目標是每六個月將AI服務能力翻一番。

Alphabet正通過廣泛合作擴大AI影響力。公司確認與蘋果深化戰略合作：谷歌將成為蘋果首選云服務提供商，雙方還將基于Gemini共同開發下一代基礎模型，用于Siri虛擬助手的全面升級。

在產品端，AI已集成至Gmail、Chrome、搜索等核心應用。美國用戶日均AI模式查詢量較推出初期翻倍，平均查詢長度為傳統搜索的三倍，近六分之一使用語音或圖像輸入。Circle to Search功能已覆蓋超5.8億臺Android設備。

此外，Waymo自動駕駛業務進展迅速：2025年12月完成超2000萬次完全無人干預行程，周載客量超40萬次，服務已擴展至邁阿密，并計劃進入英國、日本等新市場。

Alphabet的資本支出計劃遠超同行。微軟預計2026年資本開支在1150億至1350億美元之間；亞馬遜2025年支出約1245億美元，2026年預計增至1466億美元。相比之下，Alphabet的1800億美元上限凸顯其在AI基礎設施競賽中的激進姿態。

盡管短期可能壓制自由現金流與利潤率，但管理層強調，當前投入是基于“已確認的客戶需求”，而非對未來預期的透支。隨著AI從技術演示走向規模化商業應用，基礎設施已成為決定競爭格局的關鍵變量。